ST新研（300159）三季报亏损扩大、偿债压力加剧，盈利能力与现金流持续承压

近期*ST新研（300159）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST新研（300159）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩持续下滑，多项关键财务指标表现不佳。报告期内，公司营业总收入为4.1亿元，同比下降11.34%；归母净利润为-2.41亿元，同比减少35.81%；扣非净利润为-2.26亿元，同比下降25.04%，亏损幅度进一步扩大。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入2.78亿元，同比下降22.26%；第三季度归母净利润为-7283.14万元，同比下降78.14%；第三季度扣非净利润为-7533.0万元，同比下降84.04%，盈利能力显著恶化。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升39.47%至22.44%，但净利率由去年同期的-51.16%进一步下滑至-62.41%，反映出公司在扣除各项成本和费用后的盈利压力急剧上升。三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计达2.55亿元，占营业收入比重高达62.15%，同比上升27.67个百分点，期间费用控制能力明显减弱。

每股收益为-0.16元，同比下降36.12%；每股净资产为-0.34元，较上年同期的-0.09元大幅下降263.76%，表明股东权益持续萎缩，已处于资不抵债状态。

偿债与现金流状况

公司短期偿债压力显著上升，流动比率仅为0.5，远低于安全水平。货币资金为3.97亿元，较上年同期的4.12亿元略有下降；有息负债达16.32亿元，较上年同期的16.23亿元小幅增长0.56%。有息资产负债率为66.67%，显示出较高的债务依赖度。

现金流方面，每股经营性现金流为-0.02元，同比减少121.78%。货币资金与流动负债之比为18.64%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为6.5%，现金覆盖能力薄弱。此外，财务费用与近三年经营性现金流均值之比高达98.33%，表明财务负担已接近企业现金流承受极限。

主营业务与资产质量

应收账款为2.57亿元，较上年同期的3.43亿元下降25.12%，虽有所回收，但在收入下滑背景下难以判断是否为主动去风险所致。目前未提供具体主营业务构成明细数据，无法进一步评估各业务板块贡献情况。

综合历史表现，公司近10年中位数ROIC为1.45%，投资回报整体偏弱，且曾多次出现年度亏损，上市以来14份年报中有5次亏损，基本面稳定性较差。

风险提示

建议重点关注以下风险点：- 公司持续亏损导致净资产持续为负；- 流动比率偏低，短期偿债能力严重不足；- 三费占比过高，侵蚀利润空间；- 经营性现金流长期疲软，难以支撑现有债务结构。

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