天源迪科（300047）2025年三季报财务分析：营收与净利润双增但盈利能力承压，应收账款风险突出

近期天源迪科（300047）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，天源迪科营业总收入为63.0亿元，同比上升12.44%；归母净利润为3860.3万元，同比上升19.75%；扣非净利润为2710.34万元，同比上升3.76%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为21.53亿元，同比上升1.27%；归母净利润为372.33万元，同比上升128.28%；但扣非净利润为-566.34万元，同比下降7150.43%，显示出核心经营盈利面临压力。

盈利能力指标

公司毛利率为8.12%，同比下降12.84%；净利率为0.73%，同比下降44.25%。尽管营收增长稳健，但盈利水平有所下滑，反映出成本或费用端压力加大。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为2.85亿元，三费占营收比为4.52%，同比下降8.45%，表明公司在控费方面取得一定成效。

货币资金为3.51亿元，同比增长19.37%；应收账款为14.61亿元，同比下降14.90%；有息负债为18.92亿元，同比下降10.13%。

股东权益与现金流

每股净资产为5.17元，同比下降1.09%；每股收益为0.06元，同比上升19.8%；每股经营性现金流为1.92元，同比上升29.74%，显示经营活动现金生成能力增强。

风险提示

本报告期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达6294.91%，存在较高的回款风险。此外，财务分析建议关注以下几点：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为14.29%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.02%，流动性压力较大；
• 债务状况：有息资产负债率为30.49%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为25.58%，偿债压力显著；
• 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值达94.1%，财务成本对现金流形成重大挤压；
• 应收账款风险：应收账款/利润比例极高，达6294.91%，需警惕坏账及利润虚增风险。

综合评价

天源迪科2025年前三季度实现营收和净利润双增长，第三季度归母净利润大幅改善，但扣非净利润由正转负且同比剧烈下降，反映主业盈利能力偏弱。虽然公司在费用控制和经营性现金流方面有所优化，但整体资本回报率偏低（ROIC为2.09%），历史中位数ROIC为4.44%，投资回报长期处于较弱水平。当前财务结构面临现金流紧张、债务负担较重及应收账款高企等多重挑战，未来可持续经营能力需持续观察。

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