香山股份（002870）2025年三季报财务分析：营收微增但盈利承压，应收账款与债务结构需关注

近期香山股份（002870）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

香山股份（002870）2025年三季报显示，公司实现营业总收入44.7亿元，同比增长1.54%；归母净利润为9053.68万元，同比下降27.71%；扣非净利润为8687.57万元，同比下降27.66%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为15.32亿元，同比增长5.84%；归母净利润为3755.84万元，同比下降18.01%；扣非净利润为3853.42万元，同比下降11.58%。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所下滑。2025年三季报毛利率为23.15%，同比下降1.55个百分点；净利率为3.09%，同比下降29.11%。每股收益为0.69元，同比下降27.37%。尽管营收小幅增长，但利润端明显承压，反映出公司在成本控制或外部环境影响下面临一定挑战。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为5.62亿元，三费占营收比例为12.58%，较上年同期上升3.71%。费用占比提升可能与公司加大线上渠道建设投入有关。

资产结构上，公司货币资金为11.6亿元，较去年同期增长25.04%；应收账款为11.99亿元，同比增长17.16%。值得注意的是，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达772.5%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。

债务与现金流状况

公司有息负债为31.24亿元，较去年同期微增0.54%；有息资产负债率为34.66%，处于较高水平。货币资金与流动负债之比为41.46%，短期偿债能力偏弱，需关注流动性管理。

经营性现金流方面，每股经营性现金流为3.02元，同比增长2.86%，显示主营业务现金生成能力保持稳定。

股东权益与估值指标

每股净资产为12.82元，同比增长6.67%，反映股东权益稳步积累。然而，净利润下滑背景下，每股收益下降明显，对股东回报形成制约。

主营业务动态

2025年前三季度，汽车零部件业务单季度收入和利润同比下滑，但环比有所改善。受益于国内乘用车销量增长，9月汽车产销量创历史新高，带动公司相关业务回暖。海外业务受传统豪华品牌销量压力影响，但通过降本增效及新客户拓展，盈利能力有望修复。

衡器业务境外销售占比较高，受关税政策等因素影响，毛利率波动加大。公司正加强线上渠道布局，销售费用相应增加。

风险提示

• 应收账款规模较大，占利润比重过高，存在回款风险；
• 有息资产负债率达34.66%，债务负担较重；
• 货币资金覆盖流动负债能力不足（41.46%），短期偿债压力需警惕；
• 净利率显著下滑，反映盈利质量减弱。

综上，香山股份营收维持低速增长，但盈利能力明显下滑，叠加较高的应收账款和债务水平，财务结构存在一定脆弱性，未来需重点关注现金流管理和成本控制成效。

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