和胜股份（002824）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款与现金流压力显现

近期和胜股份（002824）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

和胜股份（002824）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩实现显著增长。截至报告期末，营业总收入达27.08亿元，同比增长19.05%；归母净利润为1.0亿元，同比增长80.38%；扣非净利润为9135.18万元，同比增长92.65%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入10.62亿元，同比增长22.24%；归母净利润为5676.1万元，同比增长120.61%；扣非净利润为5327.91万元，同比增长118.78%，显示出盈利能力在当季进一步加速提升。

盈利能力分析

公司在报告期内盈利能力有所增强。毛利率为13.59%，较去年同期上升11.47个百分点；净利率为3.7%，同比提升50.05个百分点。每股收益为0.35元，同比增长75.0%；每股净资产为7.26元，同比增长20.72%。

三费合计为1.53亿元，占营业收入比重为5.66%，同比下降6.3个百分点，表明公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7.99亿元，较上年同期的2.89亿元大幅增长176.04%，流动性储备明显增加。然而，应收账款达到11.58亿元，同比增长72.58%，增速远超营收增长，需引起关注。

有息负债为11.08亿元，较上年同期的8.92亿元增长24.29%。有息资产负债率已达22.7%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达10.23%，反映债务压力有所上升。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为1.28元，同比下降35.23%，与净利润增长形成背离。近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为12.82%，显示公司现金流覆盖短期债务的能力偏弱。

应收账款与利润之比高达1438.7%，说明当前利润质量可能受到较大影响，回款周期延长或存在信用风险积累的潜在隐患。

业务模式与投资回报

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视研发投入的实际转化效果。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为10.92%，具备一定投资回报能力，但最近一年的ROIC为3.74%，低于历史水平，资本使用效率有待改善。2025年净利率虽提升至3.7%，但仍处于较低水平，产品附加值有限。

综上所述，和胜股份在2025年前三季度实现了营收与利润的快速增长，盈利能力和费用管控有所优化，但应收账款高企、经营性现金流下滑及债务负担加重等问题值得关注，未来需重点关注其现金流管理和回款能力的变化。

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