东诚药业（002675）：2025年三季报营收利润双降，核药板块支撑增长但费用压力加剧

近期东诚药业（002675）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

东诚药业（002675）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩整体承压。报告期内，营业总收入为20.43亿元，同比下降5.52%；归母净利润为1.49亿元，同比下降10.64%；扣非净利润为1.34亿元，同比下降11.06%。尽管前三季度整体指标下滑，但第三季度单季表现有所分化：营收为6.59亿元，同比下降11.1%；归母净利润达6046.35万元，同比上升9.78%；扣非净利润为5322.39万元，同比上升19.42%，显示盈利质量在当季有所改善。

盈利能力分析

公司毛利率为50.26%，同比提升10.34%，表明产品结构或成本控制有一定优化。然而，净利率为6.1%，同比下降13.07%，反映出盈利能力并未随毛利改善而增强。每股收益为0.18元，同比下降10.67%；每股净资产为5.3元，同比下降2.85%，显示股东权益回报水平有所弱化。

费用与现金流状况

期间费用（销售、管理、财务费用合计）达6.53亿元，占营收比重为31.95%，同比上升17.08%，费用压力显著加大。其中财务费用同比增长32.72%，主因是计提股权融资回购利息增加。

现金流方面呈现积极信号：每股经营性现金流为0.41元，同比增长84.37%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要由于购买商品支付的现金减少。投资活动现金流入增加48.14%，源于收回投资收到的现金增多；而筹资活动现金流出明显，净额下降63.71%，原因是本期吸收投资和取得借款均减少。

资产与负债结构

货币资金为10.45亿元，同比增长35.69%，主要受益于蓝纳成融资规模增加。应收账款为9.61亿元，同比增长3.46%，处于较高水平。值得注意的是，应收账款/利润比例已达522.99%，提示回款风险需重点关注。

有息负债达21.9亿元，同比增长23.01%，债务负担加重。租赁负债同比增长363.76%，使用权资产增长348.93%，反映公司新增租赁活动频繁。长期应付款为50.01%，因融资回购成本上升所致。应交税费同比增长50.93%，显示税务 payable 增加。

主营业务表现

原料药业务收入为8.18亿元，同比下降14.84%，主要受肝素类产品销量下滑影响。制剂业务中，那屈注射液收入1.16亿元，同比增长6.15%；氢可收入8421万元，同比增长5.86%，均受益于销量提升。

核药业务成为增长主力：FDG注射液收入3.45亿元，同比增长13.77%；锝标记药物收入9114万元，同比增长1.69%。云克注射液收入1.79亿元，同比下降2.76%，主要受医保政策及住院患者减少影响。

非经常性损益及其他变动

营业外收入同比增长1239.63%，系收到与日常经营无关的收入增加；营业外支出增长61.99%，因非经营性支出上升。投资收益同比下降41.37%，因去年同期存在股权转让收入。信用减值损失增长37.05%，因应收款项增加导致坏账计提增多。资产减值损失同比减少100.0%，因上年存在存货跌价准备转回。

综合评价

东诚药业2025年前三季度营收与净利润双降，原料药板块拖累明显，但核药和部分制剂产品维持增长，体现业务结构性分化。虽然毛利率提升且经营性现金流改善，但净利率下滑、三费占比攀升及高企的应收账款对利润覆盖形成压力。资本开支和租赁扩张带来资产与负债同步增长，筹资活动收缩可能影响后续流动性。整体来看，公司在核心领域具备一定韧性，但仍面临成本控制、回款管理和债务优化等多重挑战。

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