赛象科技（002337）：2025年三季报营收下滑但盈利改善，应收账款高企与现金流承压成风险点

近期赛象科技（002337）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

赛象科技（002337）2025年三季报显示，公司实现营业总收入4.95亿元，同比下降18.57%；归母净利润为4968.47万元，同比增长7.61%；扣非净利润为4711.18万元，同比增长11.51%。尽管收入下滑明显，但盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.51亿元，同比下降8.14%；归母净利润为1022.82万元，同比下降28.77%；扣非净利润为1040.3万元，同比下降21.07%，表明三季度盈利水平出现明显回落。

盈利能力分析

公司毛利率为31.56%，同比提升7.35个百分点；净利率达10.04%，同比上升33.11%。三费合计占营收比例为10.40%，较上年同期下降4.65个百分点，反映出公司在成本控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.81亿元，同比增长5.02%；应收账款达3.57亿元，同比大幅增长34.47%；有息负债为4355.69万元，同比增加112.65%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.13元，同比减少191.28%，显著恶化；每股净资产为2.24元，同比增长3.57%；每股收益为0.08元，与去年同期持平。

风险提示

财报分析指出，公司ROIC（投入资本回报率）去年为1.47%，历史中位数为1.04%，2020年最低至-8.91%，显示长期投资回报偏弱。此外，应收账款/利润比例高达896.82%，财务费用/近三年经营性现金流均值达54.63%，且近三年经营性现金流均值/流动负债为-7.43%，提示现金流压力较大，存在潜在财务风险。

主营业务与商业模式

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该模式的可持续性。历史数据显示，公司上市以来共发布14份年报，其中有2个年度出现亏损，表明其商业模式相对脆弱。

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