恒星科技（002132）2025年三季报财务分析：营收净利小幅增长但扣非净利润转亏，应收账款与现金流风险凸显

近期恒星科技（002132）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

恒星科技（002132）2025年前三季度实现营业总收入38.23亿元，同比增长3.63%；归母净利润为2014.17万元，同比增长8.22%。然而，扣非净利润为-504.07万元，同比下降136.41%，显示出公司在主营业务盈利能力方面存在明显压力。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为13.87亿元，同比增长12.16%；但归母净利润为-123.4万元，同比下降114.54%；扣非净利润为-37.61万元，同比下降105.2%，表明第三季度经营表现疲软，盈利质量进一步下滑。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为7.66%，同比下降23.14个百分点；净利率为0.53%，同比上升4.42个百分点。尽管净利率略有提升，但整体盈利能力仍处于较低水平。三费合计为1.74亿元，占营收比重为4.56%，同比下降16.16%，显示公司在费用控制方面有所改善。

每股收益为0.02元，同比增长12.59%；每股净资产为2.48元，同比下降4.37%；每股经营性现金流为0.26元，同比下降21.72%，反映出公司股东权益和现金流生成能力呈下降趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为9.35亿元，较上年同期的7.44亿元增长25.67%；应收账款为9.97亿元，较上年同期的10.08亿元微降1.04%；有息负债为25.1亿元，较上年同期的27.01亿元下降7.05%。

尽管有息负债有所减少，但公司有息资产负债率为30.34%，仍处于较高水平。货币资金/流动负债比例为24.81%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.84%，短期偿债能力偏弱。

风险提示

公司应收账款规模高达9.97亿元，占最新年报归母净利润的比例达到7330.13%，存在较大的回款风险。该指标显著偏离正常范围，可能对公司未来现金流和利润稳定性造成重大影响。

此外，公司过去10年中位数ROIC为3.5%，2024年ROIC仅为1.08%，历史投资回报整体较弱，且曾出现过亏损年度，反映出长期盈利能力不稳定。

综合评价

恒星科技2025年前三季度营收和归母净利润实现小幅增长，但扣非净利润由正转负，主业盈利能力承压。虽然费用管控取得一定成效，但毛利率大幅下滑、经营性现金流减弱以及高企的应收账款均使其面临较大的财务风险。公司当前商业模式依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。

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