经纬恒润（688326）营收稳步增长亏损显著收窄，盈利能力与现金流压力仍需关注

近期经纬恒润（688326）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经纬恒润（688326）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

根据最新发布的2025年三季报，经纬恒润实现营业总收入44.64亿元，同比增长25.88%，显示出较强的收入扩张能力。尽管公司归母净利润仍为负值，录得-7504.6万元，但同比大幅上升81.7%，表明亏损幅度明显收窄。扣非净利润为-1.23亿元，同比上升74.09%，反映核心业务亏损也在改善。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入15.55亿元，同比增长2.4%；归母净利润达1191.84万元，同比增长115.52%，由亏转盈；第三季度扣非净利润为-780.15万元，同比上升91.09%，亏损持续收窄。

二、盈利质量与成本控制

公司毛利率为22.8%，较去年同期提升4.68个百分点，显示产品或服务的盈利能力有所增强。净利率为-1.65%，同比提升85.65%，虽仍处负区间，但恶化趋势已显著缓解。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计5.2亿元，三费占营收比例为11.65%，同比下降10.09%，反映出公司在成本管控方面的成效较为明显。

三、资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为7.41亿元，较上年同期的14.94亿元下降50.42%，流动性压力有所上升。应收账款为17.02亿元，同比增长13.86%，高于营收增速，回款效率值得关注。

有息负债为11.61亿元，较上年同期的7.09亿元增长63.85%，债务负担加重。结合货币资金/流动负债比率仅为44.77%，短期偿债能力面临一定挑战。

四、股东回报与现金流

每股净资产为32.86元，同比下降8.05%；每股收益为-0.67元，同比上升81.18%。每股经营性现金流为-2.61元，同比改善64.2%，但仍为净流出状态，连续三年经营活动现金流均值为负，对公司长期可持续发展构成压力。

五、业务模式与风险提示

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发驱动，具备技术导向型企业特征。然而，自上市以来，公司已有3次出现亏损年度，且2024年ROIC低至-11.31%，历史投资回报表现不佳，商业模式稳定性较弱。

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.77%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-11.2%）- 财务费用压力（经营活动现金流净额均值为负）- 应收账款水平较高（应收账款达17.02亿元），叠加归母净利润为负，存在潜在信用风险

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