蔚蓝生物（603739）2025年三季报财务分析：盈利显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期蔚蓝生物（603739）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

蔚蓝生物（603739）2025年三季报显示，公司实现营业总收入10.16亿元，同比增长7.42%；归母净利润达6177.92万元，同比增长51.24%。然而，扣非净利润为2293.32万元，同比下降1.47%，表明非经常性损益对公司利润增长有一定贡献。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.64亿元，同比增长8.09%；归母净利润为3506.29万元，同比大幅上升205.02%；但第三季度扣非净利润为693.12万元，同比下降12.43%，反映出核心盈利能力有所承压。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所增强。2025年三季报毛利率为44.45%，较去年同期上升0.61个百分点；净利率为8.16%，同比提升26.42个百分点。每股收益为0.24元，同比增长50.0%；每股净资产为7.01元，同比增长2.69%。

费用控制情况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.72亿元，三费占营收比例为26.74%，同比下降3.8个百分点，显示出公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.16亿元，同比下降17.58%；应收账款为4.08亿元，同比增长15.18%；有息负债为6.85亿元，同比下降8.81%。有息资产负债率为22.51%，存在一定债务压力。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为0.13元，同比下降46.59%，远低于同期每股收益水平。货币资金/流动负债比率仅为50.92%，近三年经营性现金流均值/流动负债为17.19%，显示公司短期偿债能力偏弱，现金流状况值得关注。

风险提示

• 应收账款/利润比高达651.48%，表明应收账款规模远超当期利润，存在回款风险。
• 扣非净利润连续下滑，2025年前三季度同比下降1.47%，核心盈利能力面临挑战。
• 尽管ROIC历史中位数为10.98%，但最近一年ROIC为4.45%，资本回报率偏低，投资效率有待提升。

综上所述，蔚蓝生物在2025年前三季度实现了收入与归母净利润的双增长，且费用控制良好，盈利能力改善明显。但需警惕其现金流紧张、应收账款高企以及核心盈利下降等潜在风险。

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