纵横通信（603602）：营收微降但归母净利润显著增长，应收账款与现金流压力仍存

近期纵横通信（603602）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

纵横通信（603602）2025年三季报显示，公司实现营业总收入13.15亿元，同比下降1.87%；归母净利润为3059.17万元，同比增长44.37%；扣非净利润为961.28万元，同比下降35.78%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达5.18亿元，同比增长19.61%；归母净利润为1885.1万元，同比增长43.49%；扣非净利润为909.87万元，同比下降25.12%。

盈利能力分析

公司本期毛利率为15.6%，同比提升4.37个百分点；净利率为2.52%，同比下降13.58个百分点。三费合计为1.29亿元，三费占营收比为9.84%，同比上升40.37个百分点。

每股收益为0.13元，同比增长18.18%；每股净资产为4.64元，同比增长32.85%；每股经营性现金流为-0.99元，同比改善10.14个百分点。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.47亿元，较上年同期下降15.76%；应收账款为9.95亿元，同比增长21.16%；有息负债为8.49亿元，同比增长20.32%。

应收账款占最新年报归母净利润的比例高达5272.8%，显示出较高的回款风险。

财务健康度提示

财报分析工具指出，公司需重点关注以下方面：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为25.81%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.36%；
• 债务状况：有息资产负债率为33.58%，且近3年经营性现金流均值为负；
• 财务费用压力：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；
• 应收账款风险：应收账款与利润之比达到5272.8%，存在较大回收不确定性。

业务与投资回报评价

公司去年ROIC为4.09%，资本回报能力偏弱；历史上市以来中位数ROIC为9.06%，整体投资回报尚可，但波动较大，最低年份2020年ROIC仅为0.09%。公司净利率长期处于较低水平，2024年为2%，表明产品或服务附加值有限。

公司业绩主要由研发及营销驱动，该类模式可持续性需结合具体投入产出效果进一步评估。

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