康龙化成（300759）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期康龙化成（300759）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入100.86亿元，同比上升14.38%，归母净利润11.41亿元，同比下降19.76%。按单季度数据看，第三季度营业总收入36.45亿元，同比上升13.44%，第三季度归母净利润4.4亿元，同比上升42.52%。本报告期康龙化成公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达137.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率34.22%，同比增1.05%，净利率10.57%，同比减31.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.42亿元，三费占营收比16.28%，同比减5.89%，每股净资产8.22元，同比增9.72%，每股经营性现金流1.37元，同比增38.31%，每股收益0.65元，同比减19.32%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.74%，资本回报率一般。去年的净利率为13.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.67%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为8.66%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为49.25%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.3%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达137.56%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在17.23亿元，每股收益均值在0.97元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的饶晓鹏，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为62.39亿元，已累计从业11年163天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：关于MNC top20药企增速 48%，增速驱动的原因？
答：TOP20药企占比提升，一方面是由于 CMC项目管线愈发成熟，带动MNC客户收入增加；另一方面，实验室服务也进一步深化了和MNC的合作。

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