钱江生化（600796）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流显著提升但债务与应收款风险仍存

近期钱江生化（600796）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

钱江生化（600796）2025年前三季度实现营业总收入11.99亿元，同比下降7.83%；归母净利润达1.51亿元，同比增长17.49%；扣非净利润为9845.33万元，同比下降21.53%。整体呈现收入下滑但盈利能力增强、非经常性损益贡献较大的特征。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为4.19亿元，同比下降4.29%；归母净利润为4426.98万元，同比下降5.01%；扣非净利润为4171.17万元，同比下降7.54%，表明三季度盈利水平同比略有回落。

盈利能力分析

尽管营业收入下降，公司盈利能力有所提升。报告期内毛利率为26.73%，同比增幅达12.52%；净利率为12.06%，同比增幅高达46.16%，反映出公司在成本控制或产品结构优化方面取得一定成效。

每股收益为0.17元，同比增长13.33%；每股净资产为3.95元，同比增长5.62%，显示股东权益稳步增长。

费用与运营效率

销售、管理及财务费用合计为1.53亿元，三费占营收比例为12.77%，较上年同期上升2.19个百分点，费用控制压力略有增加。

应收账款为9.8亿元，较去年同期的11.34亿元下降13.61%；货币资金为7.65亿元，较去年同期的9.1亿元下降15.94%。有息负债为22.09亿元，较去年同期的26.26亿元减少15.88%。

现金流与财务健康状况

每股经营性现金流为0.35元，同比大幅增长1527.59%，显示出公司经营活动现金生成能力显著增强。

然而，财务风险仍需警惕。财报体检工具提示：货币资金/流动负债为73.02%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为25.75%，存在一定债务负担；应收账款/利润高达612.34%，回款质量与利润含金量值得关注。

投资回报与商业模式评估

据证券之星价投圈分析，公司上年度ROIC为3.56%，历史10年中位数ROIC为5.08%，投资回报整体较弱，2018年甚至出现-4.59%的负回报。公司上市以来发布年报27份，出现亏损年份2次，商业模式稳定性较弱。

公司业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及其带来的潜在资金压力。

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