天地源（600665）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利能力显著下滑，三费压力与债务风险凸显

近期天地源（600665）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

天地源（600665）2025年前三季度实现营业总收入28.77亿元，同比增长10.92%。尽管收入端保持增长，但盈利水平大幅恶化。归母净利润为-2.2亿元，同比下降318.72%；扣非净利润为-2.37亿元，同比降幅高达2626.23%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.16亿元，同比下降25.0%；第三季度归母净利润为-9516.43万元，同比下降173.75%；第三季度扣非净利润为-9694.88万元，同比下降233.96%，显示盈利能力在季度层面持续承压。

盈利能力指标

公司毛利率为15.52%，同比下降3.54个百分点；净利率为-5.82%，同比减少225.43个百分点。每股收益为-0.25元，同比减少318.78%；每股净资产为3.07元，同比下降33.53%。尽管每股经营性现金流为0.83元，同比增长227.06%，但整体盈利质量仍处于低位。

费用与运营效率

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比例达16.76%，同比上升52.44%。三费总金额为4.82亿元，费用压力显著上升，反映出公司在成本控制方面面临挑战。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为22.69亿元，较去年同期的39.8亿元下降42.99%；应收账款为1746.03万元，同比下降74.05%。有息负债为119.6亿元，较上年同期的133.29亿元下降10.27%。

风险提示

财报分析工具指出多项潜在风险：- 现金流状况需关注，货币资金/流动负债为21.1%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为4.8%；- 债务负担较重，有息资产负债率为47.19%，有息负债总额/近三年经营性现金流均值达23.19%；- 存货压力突出，存货/营收比率高达169.93%。

此外，公司历史ROIC中位数为1.89%，2024年最低至-4.77%，显示长期投资回报疲弱，商业模式较为脆弱。

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