贵航股份（600523）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利质量承压，应收账款风险需关注

近期贵航股份（600523）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

贵航股份（600523）2025年前三季度实现营业总收入18.7亿元，同比增长8.65%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.77%；扣非净利润为9418.69万元，同比下降5.91%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.36亿元，同比增长4.9%；归母净利润为3062.02万元，同比下降29.19%；扣非净利润为1967.55万元，同比下降43.34%。尽管营收保持增长，但盈利能力在第三季度出现明显下滑。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为20.74%，同比下降6.05个百分点；净利率为6.57%，同比下降6.18个百分点。毛利率和净利率均有所回落，反映产品附加值或成本控制面临一定压力。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.82亿元，三费占营收比例为9.75%，同比下降2.89个百分点，显示公司在费用管控方面有所改善。

截至报告期末，公司货币资金为3.32亿元，较上年同期下降1.35%；应收账款为11.99亿元，同比增长2.10%；有息负债为5617.27万元，同比大幅上升701.47%。

股东权益与现金流

每股净资产为7.74元，同比增长4.09%；每股收益为0.29元，与去年同期持平；每股经营性现金流为-0.07元，同比改善55.0%。

风险提示

财报显示，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达675.07%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在一定的回款风险，可能对未来的现金流和资产质量造成影响。

此外，历史数据显示公司ROIC（投入资本回报率）中位数为5.52%，2024年ROIC为5.69%，整体资本回报能力偏弱。公司净利率历史中位数亦不高，且2022年曾出现ROIC低至4.19%的情况，反映出长期投资回报稳定性不足。

综合来看，贵航股份当前营收稳中有升，费用控制有所优化，但盈利质量下降、应收账款高企及短期负债快速上升等问题值得关注。

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