金证股份（600446）2025年三季报财务分析：营收大幅下滑但亏损收窄，三费占比显著上升

近期金证股份（600446）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

金证股份（600446）2025年前三季度实现营业总收入17.71亿元，同比下降49.08%；归母净利润为-5653.3万元，同比上升51.03%；扣非净利润为-8389.04万元，同比上升43.56%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度较去年同期明显收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.63亿元，同比下降50.19%；归母净利润为-1769.92万元，同比上升48.88%；扣非净利润为-2596.98万元，同比上升42.85%，延续了亏损收窄趋势。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为36.49%，同比增加90.4个百分点，显示产品或服务的成本控制有所改善。然而，净利率为-3.01%，虽同比提升20.53个百分点，但仍处于负值区间，表明整体盈利能力尚未恢复。

每股收益为-0.06元，同比上升51.02%；每股净资产为3.91元，同比下降0.67%；每股经营性现金流为-0.03元，同比减少29.52%，反映经营活动现金流出压力略有加大。

费用与资产负债情况

销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达19.3%，同比上升65.48个百分点，三费总额为3.42亿元，费用负担明显加重，对利润形成较大压力。

资产方面，货币资金为11.93亿元，较上年同期的14.82亿元下降19.49%；应收账款为2.93亿元，较上年同期的8.25亿元大幅下降64.52%，回款情况显著改善；有息负债为5.92亿元，较上年同期的9.36亿元下降36.71%，债务压力有所缓解。

主营业务结构

从业务构成来看，金融行业为主营收入核心来源，实现收入13.14亿元，占总收入的74.17%。其中定制服务业务收入7.39亿元，占比41.72%；证券经纪软件业务收入3.4亿元，占比19.18%；IT设备分销业务收入2.78亿元，占比15.68%。非金融行业收入为4.57亿元，占比25.82%。

其他细分业务包括数字经济业务（1.24亿元，占比7.01%）、银行软件业务（1.06亿元，占比5.99%）、资管机构软件业务（9900.11万元，占比5.59%）、科技园租赁业务（5541.78万元，占比3.13%）以及综合金融软件业务（2987.22万元，占比1.69%）。

综合评价

从业绩表现看，公司营收规模大幅收缩，但亏损程度减轻，毛利率显著提升，显示出一定的运营调整成效。应收账款和有息负债双降，有助于改善财务稳健性。然而，三费占营收比重急剧上升，反映出期间费用管控面临挑战。公司历史上ROIC中位数为8.26%，2024年曾降至-3.89%，商业模式抗风险能力偏弱，当前仍依赖研发驱动，盈利可持续性有待观察。

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