浙江龙盛（600352）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流向好但资产效率承压

近期浙江龙盛（600352）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

浙江龙盛（600352）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入96.71亿元，同比下降8.85%；归母净利润为13.97亿元，同比增长3.23%；扣非净利润为9.23亿元，同比下降19.6%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为31.66亿元，同比下降13.39%；归母净利润为4.69亿元，同比增长4.0%；扣非净利润为3.4亿元，同比下降32.47%。

尽管营收下滑，公司盈利能力有所提升，毛利率达29.32%，同比上升2.48个百分点；净利率为16.47%，同比上升12.09个百分点。

盈利能力与费用结构

公司毛利率和净利率均实现同比增长，反映出在成本控制或产品结构优化方面取得一定成效。然而，期间费用压力显现，销售费用、管理费用和财务费用合计为9.76亿元，三费占营业收入比例为10.1%，较上年同期增长9.15%。

每股收益为0.43元，同比增长1.49%；每股净资产为10.5元，同比增长0.04%；每股经营性现金流为1.71元，同比大幅增长46.71%，显示经营性现金回笼能力显著增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为207.21亿元，较去年同期的181.02亿元增长14.47%，流动性较为充裕。有息负债为117.04亿元，较去年同期的201.71亿元下降41.98%，债务负担明显减轻。

应收账款为20.66亿元，同比下降8.12%，表明公司在信用管理和回款方面有所改善。

风险提示

尽管现金流状况改善，但仍需关注以下潜在风险：

• 现金流覆盖能力有限：货币资金/流动负债为59.69%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为12.1%，短期偿债保障仍显不足。
• 应收账款偏高：应收账款/利润达到101.77%，存在利润“纸面化”风险，回款质量值得关注。
• 存货压力较大：存货/营收高达186.06%，库存积压可能影响资产周转效率和未来减值风险。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为4.05%，低于历史中位数8.73%，且2023年最低至3.1%，反映资本使用效率整体偏弱。

综合评价

浙江龙盛在2025年前三季度实现了归母净利润的增长和经营性现金流的显著改善，同时降低了有息负债规模，显示出一定的财务韧性。但营收持续下滑、扣非净利润大幅下降以及高企的存货和应收账款占比，暴露出主业增长乏力及资产运营效率偏低的问题。未来需重点关注其主营业务恢复情况及资产质量变化。

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