白云山（600332）2025年三季报财务分析：营收净利稳步增长但现金流与应收账款压力显现

近期白云山（600332）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

白云山（600332）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和归母净利润实现同比增长。报告期内，公司营业总收入达616.06亿元，同比上升4.31%；归母净利润为33.1亿元，同比上升4.78%；扣非净利润为28.69亿元，同比上升0.48%。

从单季度数据来看，2025年第三季度公司实现营业总收入197.71亿元，同比上升9.74%；归母净利润为7.94亿元，同比上升30.28%；扣非净利润为6.64亿元，同比上升28.9%。

主要财务指标

盈利能力与费用结构

公司毛利率为17.6%，同比下降0.57个百分点；净利率为5.52%，同比下降0.97个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为63.09亿元，三费占营收比例为10.24%，较上年同期上升0.95个百分点。

现金流与资产质量

截至报告期末，公司货币资金为137.08亿元，较去年同期下降20.24%。应收账款为191.35亿元，同比增长14.70%。有息负债为157.22亿元，同比上升16.31%。

每股经营性现金流为-1.21元，同比下降162.45%。财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为55.17%，近三年经营性现金流均值/流动负债为19.51%。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款/利润已达674.83%，表明应收账款规模相对净利润较高，存在回款风险。此外，尽管公司ROIC在最近一年为6.01%，低于近十年中位数9.9%，反映资本回报能力偏弱。

业务模式方面，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。

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