深信服（300454）2025年三季报财务分析：盈利能力显著改善，费用管控成效突出

近期深信服（300454）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

深信服（300454）发布的2025年三季报显示，公司营业收入实现稳步增长，盈利能力显著回升。截至报告期末，公司营业总收入为51.25亿元，同比增长10.62%；归母净利润为-8056.38万元，同比上升86.1%；扣非净利润为-1.36亿元，同比上升79.14%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入21.16亿元，同比增长9.86%；归母净利润达1.47亿元，同比大幅上升1097.4%；扣非净利润为1.23亿元，同比上升3276.12%，显示出盈利质量明显提升。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为60.94%，同比提升0.55个百分点；净利率为-1.57%，同比增幅达87.44%，反映出公司在成本控制和运营效率方面的持续优化。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为19.59亿元，三费占营收比例为38.21%，同比下降13.64个百分点，表明公司在费用管控方面取得显著成效。

资产与现金流状况

截至本报告期末，公司货币资金为5.41亿元，较上年同期的8.02亿元下降32.56%；应收账款为4.68亿元，同比下降8.54%；有息负债为12.94亿元，较去年同期的17.22亿元减少24.88%，显示公司债务压力有所缓解。

每股指标方面，每股净资产为21.58元，同比增长10.52%；每股收益为-0.19元，同比上升86.23%；每股经营性现金流为0.03元，同比上升101.77%，由负转正，体现经营现金流状况明显改善。

风险提示与业务模式

根据财报分析工具提示，需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为41.45%，流动性压力仍存；同时应收账款/利润高达237.71%，回款风险值得关注。

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该模式的可持续性与投入产出效率。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为16.16%，但2023年曾降至-0.16%，投资回报波动较大，未来稳定性有待观察。

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