佐力药业（300181）2025年三季报财务分析：盈利指标稳步提升但需关注应收账款与现金流压力

近期佐力药业（300181）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续改善

佐力药业（300181）2025年前三季度实现营业总收入22.8亿元，同比增长11.48%；归母净利润达5.1亿元，同比增长21.0%；扣非净利润为5.09亿元，同比增长22.51%，显示出较强的盈利增长动能。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入为6.8亿元，同比增长10.32%；归母净利润为1.36亿元，同比增长8.81%；扣非净利润为1.37亿元，同比增长11.28%，表明公司在三季度继续保持稳健增长态势。

毛利率和净利率均有所提升，报告期内毛利率为62.03%，同比增加0.69个百分点；净利率为22.73%，同比提升8.74个百分点，反映出公司产品附加值较高且成本控制能力增强。

费用管控成效显现

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为7.91亿元，三费占营收比例为34.7%，同比下降5.98个百分点，体现出公司在费用控制方面的优化成果。

资产与现金流状况需关注

截至报告期末，公司货币资金为6.93亿元，较去年同期的7.86亿元下降11.91%；应收账款为8.94亿元，相比2024年同期的7.51亿元增长19.03%，增速高于收入增长水平。

值得注意的是，财报分析工具提示需重点关注公司的现金流状况——货币资金/流动负债为72.08%，流动性覆盖能力偏弱；同时应收账款/利润高达176.15%，回款效率可能对公司资金链形成一定压力。

此外，公司有息负债为6.45亿元，较上年同期的3.82亿元大幅上升68.95%，债务负担加重，未来偿债压力值得关注。

股东回报能力增强

每股收益为0.73元，同比增长20.82%；每股净资产为4.44元，同比增长19.9%；每股经营性现金流为0.38元，同比增长24.23%，说明公司为股东创造价值的能力在逐步提升。

投资回报与商业模式特征

据披露，公司去年ROIC为16.31%，显示当前资本回报较强。但从历史数据看，过去十年中位数ROIC为6.6%，最低为2019年的2.26%，整体投资回报波动较大，历史表现一般。

商业模式上，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性及市场拓展质量。

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