新国都（300130）2025年三季报财务分析：营收下滑但归母净利润大幅增长，扣非净利润承压，应收账款风险需关注

近期新国都（300130）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

新国都（300130）2025年前三季度实现营业总收入23.43亿元，同比下降4.15%；归母净利润为4.08亿元，同比增长37.1%；扣非净利润为3.64亿元，同比下降32.97%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为8.16亿元，同比下降5.93%；归母净利润为1.32亿元，同比上升187.18%；扣非净利润为1.21亿元，同比下降16.79%。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为35.27%，同比下降16.02个百分点；净利率为17.29%，同比提升43.31个百分点。每股收益为0.72元，同比增长35.85%；每股净资产为7.64元，同比增长0.06%。

尽管归母净利润显著增长，但扣非净利润出现明显下滑，反映出非经常性损益对利润贡献较大，核心盈利能力有所减弱。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为2.39亿元，三费占营业收入比例为10.18%，同比下降12.06个百分点，显示公司在成本控制方面有所改善。

然而，每股经营性现金流为0.1元，同比减少80.11%，表明经营活动产生的现金流入能力明显下降，与利润增长形成背离。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为32.36亿元，较上年同期的35.86亿元下降9.76%；应收账款为3.93亿元，同比增长12.99%；有息负债为9811.35万元，较上年同期的2.86亿元大幅下降65.64%，显示出债务结构优化。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达167.76%，提示回款压力和信用风险需重点关注。

综合评价

从业绩驱动因素看，公司主要依赖研发及营销推动业务发展。历史数据显示，公司近年来ROIC表现偏弱，2024年ROIC为3.99%，近十年中位数为7.08%，整体资本回报水平不高，且业绩呈现一定周期性特征。

总体来看，新国都2025年前三季度在营收下滑背景下通过费用管控和非经常性收益实现了归母净利润的快速增长，但核心盈利能力和现金流表现疲软，叠加较高的应收账款占比，未来盈利质量存在不确定性。

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