东方日升（300118）2025年三季报：营收下滑但亏损收窄，现金流改善仍存债务与盈利压力

近期东方日升（300118）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东方日升（300118）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和净利润同比均出现下降，但亏损幅度显著收窄。报告期内，公司营业总收入为104.67亿元，同比下降29.76%；归母净利润为-9.33亿元，同比上升40.16%；扣非净利润为-12.06亿元，同比上升30.44%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为30.24亿元，同比下降31.95%；第三季度归母净利润为-2.54亿元，同比上升57.39%；扣非净利润为-3.54亿元，同比上升47.29%。

盈利能力分析

公司盈利能力依然承压。2025年三季报毛利率为2.61%，同比减少69.71%；净利率为-8.9%，同比提升14.78个百分点。尽管亏损收窄，但整体盈利水平仍处于低位，反映产品附加值不高，经营压力较大。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为13.41亿元，三费占营收比为12.81%，同比上升4.42%。费用控制面临一定挑战。

资产结构方面，每股净资产为9.23元，同比下降20.87%；有息负债为126.71亿元，较上年同期的162.02亿元有所下降，降幅为21.79%；货币资金为32.17亿元，较上年同期的66.65亿元下降51.73%。

现金流与偿债能力

现金流表现有所改善。每股经营性现金流为0.91元，同比大幅增长123.51%（上年同期为-3.86元）。然而，应收账款为37.25亿元，较上年同期的44.12亿元下降15.57%。

财务健康度方面，财报分析提示需关注多项风险：货币资金/流动负债为22.53%，流动性压力较大；近3年经营性现金流均值/流动负债为-6.82%；有息资产负债率为29.85%；且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司持续面临偿债与现金流平衡的压力。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，但历史财务数据显示其商业模式较为脆弱。公司上市以来共披露14份年报，出现亏损年份达3次。近10年中位数ROIC为6.89%，2024年最低至-10.57%，投资回报波动大且部分年份极差。

总体来看，东方日升在2025年前三季度实现亏损收窄和经营性现金流明显改善，但营收持续下滑、毛利率大幅下降、高杠杆运营及长期现金流偏弱等问题仍需重点关注。

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