回天新材（300041）2025年三季报财务分析：盈利增速显著提升，但需关注应收账款与债务压力

近期回天新材（300041）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著增强

回天新材（300041）2025年前三季度实现营业总收入32.85亿元，同比增长8.49%；归母净利润达2.16亿元，同比增长32.38%；扣非净利润为1.82亿元，同比增长60.37%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为11.17亿元，同比增长10.02%；归母净利润为7340.61万元，同比大幅增长179.06%；扣非净利润为6399.95万元，同比增长239.31%。

盈利能力指标方面，公司毛利率为22.88%，同比增幅达25.06%；净利率为6.66%，同比增幅为23.27%。每股收益为0.39元，同比增长32.33%；每股经营性现金流为0.26元，同比增长23.5%。

成本与费用控制情况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.77亿元，三费占营收比例为11.46%，同比上升17.92%。其中，销售费用同比增长37.91%，主要原因为工资、员工持股计划摊销及业务咨询费增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6.3亿元，同比增长6.23%；应收账款为13.73亿元，同比增长25.19%；有息负债为19.46亿元，同比下降0.88%。有息资产负债率为28.91%，处于较高水平。

应付票据为下降37.62%，主要因本期开立未到期的应付票据减少；一年内到期的非流动负债下降53.14%，主因为一年内到期的长期借款减少；长期应付款下降64.98%，系宜城回天售后租回业务还款所致。

投资与现金流表现

投资活动产生的现金流量净额同比增长67.6%，主要由于本期收到到期的金融理财产品现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降191.21%，主因为本期偿还借款支付的现金增加。现金及现金等价物净增加额同比增长81.59%，得益于销售商品、提供劳务收到的现金以及到期理财产品的回款增加。

在建工程同比增长254.97%，主要系公司关羽路基建四期及子公司宜城回天锂电项目投资增加；长期股权投资增长127.22%，因投资合营企业君安回天基金所致；其他非流动资产增长142.84%，系预付设备及工程款增加。

风险提示

尽管公司盈利能力明显改善，但仍存在若干风险点值得关注：

• 应收账款为13.73亿元，占归母净利润的比例高达1348.25%，回款周期与信用政策需持续关注；
• 货币资金为6.3亿元，流动负债未直接披露，但货币资金/流动负债比率仅为57.53%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为16.29%，现金流对债务覆盖能力有限；
• 其他应收款增长56.47%，主要为应收合肥土地退款，回收不确定性需评估。

主营业务进展

公司胶粘剂产品销量持续增长，电子胶、汽车胶、光伏胶、包装胶四大核心业务均实现稳健增长，锂电新能源车、消费电子、乘用车等领域成为业绩增长的主要驱动力。锂电负极胶、高导热胶、UV焊带胶、高阻隔包装胶等新产品在多个客户中实现突破，推动产品结构优化和经营质量提升。

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