合众思壮（002383）2025年三季报：盈利显著改善但扣非仍亏损，现金流与费用控制现积极信号

近期合众思壮（002383）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

合众思壮（002383）2025年前三季度实现营业总收入9.71亿元，同比增长7.22%；归母净利润为783.9万元，同比上升112.30%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-1646.33万元，虽同比改善79.68%，仍处于亏损状态，表明公司主营业务尚未完全恢复盈利能力。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为3.12亿元，同比下降11.29%；归母净利润达1691.11万元，同比增长382.87%；扣非净利润为-28.04万元，同比上升96.13%，亏损大幅收窄，显示出短期盈利质量有所提升。

盈利能力分析

公司盈利能力指标明显改善。2025年三季报毛利率为42.27%，同比提升6.53个百分点；净利率为0.22%，同比增幅高达102.83%。尽管净利率绝对值较低，但扭转了此前深度亏损的局面，反映出成本控制和运营效率的阶段性成效。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.54亿元，三费占营收比例为36.51%，同比下降6.59个百分点，显示公司在降本控费方面取得进展。

资产结构上，货币资金为5.09亿元，较上年同期增长34.02%；应收账款达9.25亿元，同比增加47.66%，远高于收入增速，需关注回款风险。有息负债为4.23亿元，同比增长4.38%，整体债务压力相对稳定。

股东回报与现金流

每股收益为0.01元，同比上升112.31%；每股净资产为2.29元，同比下降7.51%；每股经营性现金流为0.04元，同比上升134.36%，由负转正，表明经营活动现金生成能力增强。

风险提示

尽管多项指标向好，但仍存在潜在风险。财报分析指出，公司历史上ROIC中位数为3.67%，投资回报偏弱，且上市以来14份年报中有5次出现亏损。当前扣非净利润仍为负，归母净利润依赖非经常性损益支撑。此外，货币资金/流动负债比率仅为87.34%，现金流状况承压；应收账款高企亦可能影响未来利润兑现。

综上，合众思壮2025年三季报呈现盈利修复迹象，尤其在净利率、费用管控和经营性现金流方面释放积极信号，但核心主业持续盈利能力及资产质量仍需持续观察。

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