莱茵生物（002166）2025年三季报财务分析：营收稳健增长但盈利承压，应收账款高企与现金流结构风险需警惕

近期莱茵生物（002166）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

莱茵生物（002166）2025年前三季度实现营业总收入12.72亿元，同比增长8.73%，显示出主营业务保持一定增长动力。然而，归母净利润为7039.53万元，同比下降30.73%；扣非净利润为6145.26万元，同比下降41.21%，反映出盈利能力显著下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.35亿元，同比下降2.09%；归母净利润为3228.53万元，同比下降12.1%；扣非净利润为2775.93万元，同比下降29.12%，表明三季度盈利压力进一步加大。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为25.0%，同比下降11.21个百分点；净利率为6.22%，同比下降31.3个百分点。尽管三费合计占营收比例由14.05%下降至13.55%，降幅为3.58%，成本控制略有改善，但毛利率和净利率的大幅下滑显示核心产品盈利能力减弱，叠加新建产能带来的折旧摊销增加，对公司利润形成明显拖累。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款达7.45亿元，同比增幅高达128.63%，远超营收增速，且应收账款/利润比率已达456.74%，存在较大回款风险。货币资金为2.55亿元，较上年同期的3.12亿元减少18.15%。有息负债为9.97亿元，较上年同期的10.25亿元微降2.71%。

合同负债为-61.78%，主要因预收款项减少所致；应付职工薪酬下降53.39%，系发放上年计提的绩效工资及奖金；应交税费下降43.98%，因支付上年末计提税款。

长期应付款增长199.79%，系新增金融租赁款；库存股增长59.03%，因公司实施股票回购。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.47元，同比增长142.85%；经营活动产生的现金流量净额同比增长142.73%，主因包括原料款支付减少、销售回款增加，以及上年同期存在8880万元被冻结资金计入“支付其他经营活动”所致。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降261.27%，因上年同期银行贷款净增加额高于本期。

尽管经营性现金流改善明显，但货币资金/总资产仅为5.34%、货币资金/流动负债为28.12%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.63%，显示短期偿债能力偏弱。同时，财务费用/近3年经营性现金流均值高达519.04%，财务负担较重。

其他重要财务变动

• 预付款项增长45.60%，因植物提取业务预付原辅料款增加。
• 应收票据增长136.22%，因持有银行承兑汇票增加。
• 其他非流动资产增长94.83%，因设备升级改造项目预付设备款重分类。
• 投资收益下降35.84%，因桂林银行分红减少。
• 公允价值变动收益增长166.22%，因所持Ispire股票股价下跌幅度小于上年同期。
• 资产处置收益下降1743.96%，因本期处置固定资产增加。
• 营业外支出下降73.67%，因赔偿、捐赠及固定资产报废金额减少。

综合评价

莱茵生物2025年前三季度营收维持正增长，尤其茶叶提取物业务同比增长超20%，美国印州工厂投产形成“国内+海外”双产能布局，合成生物甜菊糖苷RM2获FDA GRAS认证，长期发展潜力显现。但当前财务数据显示盈利质量明显下滑，毛利率、净利率、净利润等多项指标大幅回落，应收账款激增带来潜在信用风险，现金流结构紧张问题突出。尽管公司在宠物健康与动物饲料添加剂等新领域积极布局，未来增长可期，但短期内仍需重点关注应收账款管理、盈利修复与债务结构优化。

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