黑猫股份（002068）三季报亏损扩大，盈利能力与偿债压力显著恶化

近期黑猫股份（002068）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

黑猫股份（002068）2025年三季报显示，公司财务表现持续承压。截至报告期末，营业总收入为64.17亿元，同比下降12.1%；归母净利润为-2.12亿元，同比下滑284.55%；扣非净利润为-2.33亿元，同比下降165.34%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为21.21亿元，同比下降11.13%；归母净利润为-9655.64万元，同比大幅下降18597.11%；扣非净利润为-1.02亿元，同比下降506.3%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显弱化。报告期内毛利率为2.2%，同比减少45.41个百分点；净利率为-3.45%，同比减少317.97个百分点。每股收益为-0.29元，同比减少285.01%；每股净资产为3.65元，同比下降9.5%。

三费合计达2.93亿元，三费占营收比为4.57%，同比增长19.62%，显示期间费用压力上升。

偿债与现金流状况

公司短期偿债压力加剧，流动比率为0.91，低于安全水平。货币资金为3.01亿元，较上年同期的4.34亿元下降30.77%。有息负债为35.58亿元，较上年同期的29.42亿元增长20.92%，有息资产负债率升至42.41%。

经营性现金流方面，每股经营性现金流为-0.16元，虽同比改善51.25%，但仍处于净流出状态。近3年经营性现金流均值/流动负债为2.37%，反映整体现金流对债务覆盖能力较弱。

资产与运营风险

应收账款为17.9亿元，较上年同期的18.88亿元下降5.22%。但应收账款/利润比例高达7119.78%，表明盈利质量严重偏低，存在较大回款风险。

财务费用/近3年经营性现金流均值达78.91%，显示财务负担沉重。同时，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为37.26%，进一步凸显资金链压力。

投资回报与业务模式

公司资本回报长期偏弱，去年ROIC为1.83%，近10年中位数ROIC为2.71%，最低年份2019年ROIC为-3.84%。历史财报显示生意模式较为脆弱，上市以来18份年报中有2次出现亏损。

公司业绩依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及其带来的资金压力。

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