山东威达（002026）：营收下滑但盈利能力改善，现金流与费用控制表现亮眼

近期山东威达（002026）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

山东威达（002026）2025年三季报显示，公司实现营业总收入14.39亿元，同比下降10.89%；归母净利润达2.3亿元，同比增长15.22%；扣非净利润为1.96亿元，同比增长13.52%。尽管收入端承压，但盈利水平持续提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.25亿元，同比下降1.81%；归母净利润为7191.41万元，同比增长30.72%；扣非净利润为5787.95万元，同比增长27.71%，表明公司在利润端具备较强的增长动能。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为23.62%，同比下降2.46个百分点；净利率为15.99%，同比提升28.32%。虽然产品毛利率略有下降，但整体净利率显著提高，反映出公司在成本控制和经营管理效率方面的优化成效。

三费合计为6336.77万元，三费占营收比为4.40%，同比下降37.74%，显示出期间费用的有效压缩。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.86亿元，较上年同期的12.25亿元减少52.19%；应收账款为4.83亿元，较上年同期的5.49亿元下降11.94%。尽管应收账款规模有所回落，但其占最新年报归母净利润的比例高达161.05%，提示需关注回款风险及资产质量。

有息负债为1.18亿元，相比去年同期的5.62亿元大幅下降78.97%，债务压力明显缓解，偿债能力保持健康状态。

每股经营性现金流为0.62元，同比增长179.68%，远超同期每股收益增速，说明盈利的现金保障程度大幅提升。

股东回报与估值指标

每股净资产为8.58元，同比增长7.18%；每股收益为0.52元，同比增长15.56%，反映股东权益稳步增长，盈利能力不断增强。

主营构成与业务评价

财报未提供具体主营业务分类的完整数据，但从现有信息看，公司净利率提升且三费占比显著下降，表明运营效率改善。历史数据显示，公司近年来ROIC为7.11%，近十年中位数ROIC为5.31%，投资回报整体偏弱，2019年甚至出现-5.39%的负回报，提示业绩存在周期性波动特征。

综合来看，公司当前现金状况良好，费用管控和现金流表现突出，但需重点关注应收账款对利润的覆盖比例过高可能带来的潜在风险。

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