中洲控股（000042）：营收大幅下滑但盈利转正，现金流改善与高负债并存

近期中洲控股（000042）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中洲控股（000042）2025年三季报显示，公司实现营业总收入20.47亿元，同比下降47.0%；归母净利润为6150.67万元，同比上升111.86%（上年同期为-5.19亿元）；扣非净利润为3371.13万元，同比上升107.83%（上年同期为-4.31亿元）。尽管营收显著下滑，但净利润由负转正，显示出盈利能力有所恢复。

盈利能力分析

公司毛利率为40.73%，同比增长27.91个百分点；净利率为2.73%，同比增长119.59个百分点。盈利能力明显增强，表明公司在成本控制或高毛利项目交付方面取得进展。然而，三费合计达5.75亿元，三费占营收比为28.11%，同比上升22.03%，显示期间费用压力加大。

单季度表现

第三季度单季数据显示，营业总收入为3.7亿元，同比下降75.66%；归母净利润为-1.28亿元，同比下降24.13%；扣非净利润为-8071.74万元，同比下降21.93%。当季业绩承压，盈利能力出现回落，需警惕短期经营波动风险。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为59.63亿元，较上年同期的22.17亿元增长168.92%，现金储备大幅提升；应收账款为2.98亿元，同比下降3.03%；有息负债为79.69亿元，较上年同期的86.12亿元下降7.47%。尽管债务略有压降，但有息资产负债率仍达23.06%，需持续关注其债务结构和偿付能力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为7.67元，同比增长64.45%；每股净资产为4.96元，同比下降36.82%；每股收益为0.09元，同比上升111.86%。经营性现金流表现强劲，远高于净利润水平，反映盈利质量有所提升，但净资产缩水明显，可能与权益调整或亏损累积有关。

风险提示

• 存货/营收比例高达436.6%，存在较高的去化压力；
• 货币资金/流动负债仅为28.24%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.23%，短期偿债能力面临挑战；
• 公司历史上ROIC中位数为3.22%，2024年一度降至-14.15%，投资回报长期偏弱；
• 上市以来已披露30份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性有待加强。

综合评价

中洲控股在2025年前三季度实现了从巨额亏损到盈利的转变，毛利率和净利率显著提升，经营性现金流大幅改善。但营收持续萎缩、单季度亏损扩大、存货高企及短期偿债指标偏低等问题仍不容忽视。公司当前处于修复阶段，未来可持续性需进一步观察其销售回款与债务管理情况。

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