霍莱沃（688682）三季报：营收增长但盈利承压，存货与现金流风险需关注

近期霍莱沃（688682）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

霍莱沃（688682）2025年三季报显示，公司实现营业总收入2.15亿元，同比增长14.27%；归母净利润为704.0万元，同比下降31.98%；扣非净利润为37.03万元，同比下降94.58%。整体盈利能力显著下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达1.13亿元，同比增长76.23%；归母净利润为670.19万元，同比增长59.94%；扣非净利润为465.39万元，同比增长40.89%。第三季度业绩表现明显优于前三季度整体水平，显示出一定复苏迹象。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为25.81%，同比下降29.66个百分点；净利率为4.13%，同比下降44.37个百分点。盈利能力持续弱化，反映出产品附加值或成本控制面临压力。

每股收益为0.07元，同比下降50.64%；每股净资产为6.32元，同比下降29.65%。资本回报能力有所下降。

资产与负债状况

存货同比增幅达124.24%，增长显著，可能带来后续减值风险或周转压力。

应收账款为1.61亿元，较2024年同期的2.09亿元下降23.24%；货币资金为4839.54万元，较上年同期的1.87亿元大幅减少74.15%。

有息负债为497.08万元，较上年同期的4482.37万元下降88.91%，债务压力明显缓解。

费用与运营效率

销售、管理、财务三项费用合计为3005.74万元，占营收比重为13.99%，同比下降13.32个百分点，费用管控有所改善。

每股经营性现金流为-0.55元，相比去年同期的-1.09元改善49.44%，现金流压力略有缓解，但仍处于净流出状态。

风险提示

财报体检工具指出，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.01%，现金流状况堪忧；应收账款/利润高达1113.07%，回款质量与盈利真实性需重点关注。

此外，公司2024年ROIC为3.05%，资本回报率偏低，虽历史上中位数ROIC为19.78%，但近年投资回报明显下滑。

业务模式与前景

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，属于典型技术导向型企业。当前毛利率和净利率双降背景下，需进一步审视研发投入产出效率及市场转化能力。

综上所述，霍莱沃2025年前三季度营收稳步增长，第三季度表现亮眼，但盈利水平大幅下滑，叠加高企的存货、紧张的现金流及较高的应收账款占比，未来经营稳定性仍面临挑战。

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