盟升电子（688311）2025年三季报财务分析：营收大幅增长但盈利能力仍承压，现金流与资产质量需关注

近期盟升电子（688311）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

盟升电子（688311）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入2.48亿元，同比增长185.29%；归母净利润为-4754.54万元，同比上升62.74%；扣非净利润为-5630.68万元，同比上升60.69%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.28亿元，同比增长1727.32%；第三季度归母净利润为-1041.25万元，同比上升87.69%；扣非净利润为-1189.08万元，同比上升86.65%。

盈利能力分析

尽管公司营收实现显著增长，但盈利水平仍处于亏损状态。2025年三季报毛利率为34.64%，同比下降23.73个百分点；净利率为-19.09%，同比提升87.07个百分点。三费合计为8446.16万元，占营业收入比例为34.03%，较上年同期下降68.84个百分点，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为5.58亿元，较去年同期基本持平，略有下降（-0.11%），但应收账款占最近一期年报营业总收入的比例高达400.57%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。货币资金为2.32亿元，同比下降16.33%；有息负债为1.83亿元，同比下降50.24%，显示公司债务压力有所缓解。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.94元，同比增加199.34%，由负转正，反映经营活动现金流入情况明显改善。每股净资产为9.42元，同比下降2.29%；每股收益为-0.28元，同比上升65.0%。

综合财务评价

根据财报分析工具评估，公司历史上净利率波动较大，2024年净利率为-197.61%，产品附加值较低。上市以来中位数ROIC为6.5%，投资回报整体一般，2024年ROIC为-12.95%，表现较差。公司上市以来共披露4份年报，其中出现亏损2次，商业模式稳定性较弱。

此外，财务体检提示需重点关注以下风险点：- 近三年经营性现金流均值与流动负债之比为-58.53%，现金流覆盖能力不足；- 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力存疑；- 存货占营收比例已达293.69%，存在较高的库存积压风险。

综上所述，盟升电子在2025年前三季度实现了营收的高速增长和亏损收窄，费用管控成效显现，经营性现金流明显改善。然而，公司仍面临盈利能力薄弱、应收账款高企、存货占比过大及长期现金流紧张等问题，未来需持续关注其回款效率与运营质量的改善情况。

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