乐鑫科技（688018）2025年三季报财务分析：营收利润双增，经营效率提升但需关注应收账款风险

近期乐鑫科技（688018）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

乐鑫科技（688018）2025年前三季度实现营业总收入19.12亿元，同比增长30.97%；归母净利润达3.77亿元，同比增长50.04%；扣非净利润为3.48亿元，同比增长50.77%。单季度数据显示，第三季度营业总收入为6.67亿元，同比增长23.51%；归母净利润为1.16亿元，同比增长16.11%；扣非净利润为1.09亿元，同比增长27.79%。

公司盈利能力持续增强，毛利率达46.17%，同比提升7.86个百分点；净利率为19.85%，同比上升15.04个百分点。盈利能力改善主要得益于下游数字化与智能化渗透率提升、新增客户逐步放量、产品结构优化以及软件价值融入硬件定价带来的毛利率上升。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.13亿元，三费占营收比例为5.92%，同比下降4.44%。尽管销售费用同比增长32.59%至5911.44万元，但由于营业收入增速更高，费用管控效果显现，经营杠杆效应增强。研发费用为42340.83万元，同比增长24.41%，研发人员数量达620人，同比增长14.39%，反映公司在核心技术自研和底层技术方面的持续投入。

资产与现金流状况

货币资金为26.75亿元，较上年同期的5.98亿元大幅增长347.05%，主要系募集资金到账所致。有息负债为2.08亿元，较上年同期的1138.92万元显著上升1724.37%。所有者权益较上年末增长100.80%，总资产增长88.13%。

经营活动产生的现金流量净额为3.10亿元，同比增长238.32%；每股经营性现金流为1.98元，同比增长142.24%。现金流入增长主要源于销售商品、提供劳务收到的现金增加，表明销售回款能力增强。

股东回报与估值指标

每股净资产为27.55元，同比增长51.77%；每股收益为2.43元，同比增长25.12%。加权平均净资产收益率有所提升，提升幅度为3.02个百分点。

风险提示

应收账款为3.28亿元，同比增长7.69%，虽增速较低，但应收账款与归母净利润之比已达96.69%，接近利润总额，提示需关注未来回款稳定性及信用风险。尽管当前现金充裕，但仍需警惕有息负债快速上升可能带来的财务压力。

综上，乐鑫科技在2025年前三季度实现了营收与利润的同步高增长，毛利率和净利率双升，费用控制有效，现金流表现强劲。然而，应收账款水平较高，建议持续跟踪其周转情况与坏账风险。

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