嘉友国际（603871）增收不增利，盈利能力下滑但现金流与偿债能力改善

近期嘉友国际（603871）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

嘉友国际（603871）2025年三季报财务分析

收入与利润表现：营收微增，盈利显著下滑

嘉友国际2025年前三季度实现营业总收入65.7亿元，同比增长0.4%，增速基本持平。然而，归母净利润为8.74亿元，同比下降19.72%；扣非净利润为8.71亿元，同比下降19.14%，呈现明显的“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达24.86亿元，同比增长30.61%，增长较为显著。但同期归母净利润为3.13亿元，同比下降4.9%；扣非净利润为3.2亿元，同比下降1.34%，表明盈利能力在季度层面亦有所承压。

盈利能力指标：毛利率与净利率双双下降

公司2025年三季报毛利率为17.59%，同比下降19.1%；净利率为13.4%，同比下降19.95%。两项核心盈利指标均出现明显下滑，反映出公司在成本控制或业务结构方面面临一定压力。

费用与资产情况：三费占比小幅上升，货币资金大幅增加

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.41亿元，三费占营收比例为2.15%，较上年同期上升3.08%。尽管费用控制略有弱化，但整体费用水平仍处于较低区间。

资产端方面，货币资金达19.54亿元，较去年同期的10.23亿元大幅增长90.96%。与此同时，有息负债为5164.91万元，较去年同期的1.39亿元下降62.95%，显示出公司债务压力减轻，现金状况更为充裕。

应收账款为2.99亿元，同比下降16.02%，说明回款效率有所提升，营运质量改善。

每股指标：净资产与收益下滑，经营性现金流改善

每股收益为0.64元，同比下降20.0%；每股净资产为4.22元，同比下降26.56%，反映股东权益和盈利能力同步减弱。

但每股经营性现金流为1.0元，同比增长7.57%，表明公司主营业务的现金创造能力有所增强。

综合评价：盈利能力承压但财务结构趋稳

从业务评价来看，公司历史资本回报率表现优异，上年度ROIC达23.23%，上市以来中位数ROIC为23.65%，即使在最差年份（2021年）也有10.42%，体现出较强的投资回报能力。

偿债能力方面，现金资产充足，有息负债大幅下降，财务结构趋于稳健，短期偿债风险较低。

总体来看，嘉友国际虽面临盈利下滑的压力，但营收保持稳定增长，现金流和资产负债表持续优化，基本面仍具备韧性。

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