海兴电力（603556）2025年三季报财务分析：营收利润双降但Q3显著回暖，应收账款风险需警惕

近期海兴电力（603556）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

海兴电力（603556）发布的2025年三季报显示，公司整体业绩同比有所下滑，但第三季度单季实现明显增长。截至报告期末，公司营业总收入为33.69亿元，同比下降1.19%；归母净利润为7.32亿元，同比下降7.48%；扣非净利润为7.01亿元，同比下降10.16%。

然而，从单季度数据来看，第三季度表现亮眼：营业总收入达14.45亿元，同比增长25.12%；归母净利润为3.36亿元，同比增长30.21%；扣非净利润为3.24亿元，同比增长26.45%，显示出经营改善趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。2025年三季报毛利率为39.89%，同比下降13.22个百分点；净利率为21.68%，同比下降6.56个百分点。尽管利润率下滑，但仍保持在较高水平，反映产品或服务具备一定附加值。

费用与资产结构

期间费用控制成效明显。销售费用、管理费用和财务费用合计为3.05亿元，三费占营收比例为9.06%，较去年同期下降19.56个百分点，表明公司在成本管控方面取得进展。

资产结构方面，货币资金为16.78亿元，较上年同期的26.36亿元减少36.35%；应收账款则上升至15.19亿元，同比增长36.11%，增幅显著。同时，有息负债为3.36亿元，同比增长26.85%，债务压力略有上升。

股东回报与现金流

每股净资产为15.17元，同比增长7.74%，反映出股东权益持续积累。每股收益为1.51元，同比下降7.36%；每股经营性现金流为0.25元，同比大幅下降81.90%，与净利润差距拉大，提示盈利质量有所弱化。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比率已达151.63%，远超净利润规模，回款风险值得关注。虽然资本回报率历史表现尚可（上年ROIC为11.76%，上市以来中位数为12.03%），但当前应收账款快速攀升可能对未来现金流和利润兑现构成压力。

综上所述，海兴电力2025年前三季度整体业绩承压，但第三季度出现强劲反弹，费用管控有效，资产质量总体稳定，需重点关注应收账款管理及经营性现金流恢复情况。

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