贵州燃气（600903）：营收微增但盈利能力显著下滑，债务与现金流压力凸显

近期贵州燃气（600903）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

贵州燃气（600903）2025年三季报显示，公司实现营业总收入48.78亿元，同比增长0.45%，增速缓慢。归母净利润为4410.99万元，同比下降64.29%；扣非净利润为3068.23万元，同比下降74.64%，反映出公司核心盈利能力和持续经营业绩明显弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为12.09亿元，同比下降10.61%；归母净利润为-5071.08万元，同比减少27.44%；扣非净利润为-5339.09万元，同比下降46.15%，表明公司在第三季度出现亏损且亏损幅度扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为14.3%，同比下降10.44个百分点；净利率为2.26%，同比下降39.98个百分点，显示产品或服务的盈利能力大幅下降。每股收益为0.04元，同比下降63.64%；每股净资产为2.61元，同比下降2.56%，股东权益回报水平承压。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为5.11亿元，三费占营收比例达10.48%，较上年同期增长3.32个百分点，反映期间费用负担有所加重，成本管控面临挑战。

偿债与现金流状况

公司流动比率为0.75，低于安全水平，短期偿债能力偏弱。有息负债总额为58.06亿元，较去年同期的50.87亿元上升14.13%；有息资产负债率达到50.25%，债务压力较高。货币资金为5.9亿元，较上年的6.44亿元下降8.31%，流动性储备减少。

尽管如此，每股经营性现金流为0.47元，同比增长39.55%，显示出经营活动现金回笼能力有所改善。然而，货币资金与流动负债之比仅为21.74%，仍存在较大的短期资金压力。

应收账款风险

应收账款为8.6亿元，较去年同期的8.07亿元增长6.53%。应收账款与利润之比高达1374.99%，意味着应收账款远超当期盈利，回款效率可能存在问题，存在较高的坏账风险或利润质量隐患。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为3.1%，历史中位数ROIC为5.04%，投资回报整体一般，最高年份未突破显著回报区间，最低年份（2022年）仅为2.6%。净利率长期处于低位，2024年仅为1.69%，说明公司附加值较低，商业模式依赖资本开支和营销投入驱动，需警惕资本支出刚性和回报不确定性。

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