西藏旅游（600749）：营收下滑但盈利能力显著提升，应收账款风险需关注

近期西藏旅游（600749）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西藏旅游（600749）2025年三季报显示，公司实现营业总收入1.61亿元，同比下降5.43%；归母净利润达3255.98万元，同比增长62.44%；扣非净利润为2104.06万元，同比大幅上升104.83%。整体盈利水平明显改善，但收入端出现收缩。

单季度数据分析

第三季度单季营业收入为7024.6万元，同比下降10.04%；当季归母净利润为3046.65万元，同比增长34.68%；扣非净利润为2993.46万元，同比增长56.5%。利润增长显著快于收入变化，反映盈利能力增强。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为36.13%，同比微降0.26个百分点；净利率为20.75%，同比提升75.41%。每股收益为0.15元，同比增长65.35%；每股净资产为4.74元，同比增长2.52%。

三项费用合计为5055.99万元，占营业收入比例为31.48%，较上年同期增加5.23个百分点，费用压力有所上升。

资产与现金流状况

货币资金为6.25亿元，较去年同期的4.68亿元增长33.65%；有息负债为2.32亿元，低于上年同期的2.88亿元，降幅为19.34%。公司现金充裕且债务负担减轻。

应收账款为2221.63万元，较上年同期的3014.46万元下降26.30%。然而，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达133.14%，提示回款风险仍需警惕。

每股经营性现金流为0.17元，同比下降32.01%，与净利润走势背离，表明盈利质量有所减弱。

综合评估

尽管公司营业收入下滑，但净利润和扣非净利润均实现大幅增长，显示出较强的盈利修复能力。费用占比上升和经营性现金流下滑值得关注。公司资本回报率历史表现偏弱，去年ROIC为1.2%，十年中位数为0.98%，长期投资回报能力有限。当前商业模式依赖营销驱动，可持续性有待观察。

建议重点关注应收账款管理情况及盈利质量变化。

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