西昌电力（600505）2025年三季报财务分析：营收与归母净利润双增长，但短期偿债压力及应收账款风险需警惕

近期西昌电力（600505）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

西昌电力（600505）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入11.47亿元，同比增长9.04%；归母净利润达1235.94万元，同比增长149.66%；扣非净利润为1122.17万元，同比增长1.99%。整体来看，营业收入和归母净利润均实现显著增长，但扣非净利润增速相对缓慢，反映出非经常性损益对公司盈利贡献较大。

从单季度数据看，2025年第三季度公司营业总收入为4.2亿元，同比增长12.27%；但归母净利润为911.79万元，同比下降70.08%；扣非净利润为804.84万元，同比下降75.3%。第三季度盈利能力明显下滑，需引起关注。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为17.65%，同比下降8.93个百分点；净利率为0.33%，同比提升147.41%。尽管净利率大幅提升，但主要源于低基数效应，因上年同期净利率为负值（-0.45%）。当前净利率水平仍处于较低区间，反映公司盈利能力偏弱。

每股收益为0.03元，同比增长149.26%；每股净资产为3.35元，同比增长0.34%；每股经营性现金流为0.97元，同比增长72.55%，显示经营活动现金生成能力有所增强。

成本与费用控制

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计1.75亿元，三费占营收比例为15.25%，同比下降13.45个百分点，表明公司在期间费用控制方面取得一定成效。

偿债与流动性风险

公司流动比率为0.64，低于1的警戒线，短期偿债能力承压。货币资金为2.85亿元，同比增长7.84%；有息负债为19.85亿元，同比下降9.12%。货币资金/流动负债比例为41.83%，流动性覆盖能力不足。

有息资产负债率为43.13%，处于较高水平，债务负担较重，财务结构存在一定风险。

资产质量与运营效率

应收账款为2.22亿元，同比下降17.91%，较上年有所改善。但应收账款/利润比例高达2675.63%，说明账面利润质量偏低，存在较大的回款风险或盈利虚高可能。

主营业务与投资回报

根据财报分析工具，公司历史上资本回报率较弱，最近一年ROIC为2.26%，近十年中位数ROIC为2.51%，最低年份2023年仅为0.49%。长期投资回报能力不强，商业模式可持续性有待观察。

公司业绩被指主要依赖营销驱动，主营业务附加值不高，净利率历史低位反映出产品或服务竞争力有限。

综合评价

西昌电力2025年前三季度营收和归母净利润实现较快增长，经营性现金流改善明显，费用管控有效。但第三季度净利润大幅下滑，盈利能力波动剧烈；同时，流动比率偏低、有息负债高企、应收账款远超利润规模等问题突出，短期偿债压力和资产质量风险不容忽视。投资者应重点关注其现金流状况、债务结构及应收账款回收情况。

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