江山股份（600389）三季报盈利大幅增长但需关注债务与现金流风险

近期江山股份（600389）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

江山股份（600389）发布的2025年三季报显示，公司整体财务表现较为亮眼。截至报告期末，营业总收入达45.16亿元，同比增长5.2%；归母净利润为4.25亿元，同比大幅上升147.91%；扣非净利润为3.35亿元，同比增长103.62%。

从单季度数据来看，第三季度实现营业总收入11.57亿元，同比增长2.75%；归母净利润达8672.53万元，同比飙升11890.01%；扣非净利润为5807.14万元，同比增长1155.79%，显示出盈利能力在短期内显著增强。

盈利能力提升明显

报告期内，公司毛利率为17.89%，较去年同期增长31.52个百分点；净利率为9.35%，同比增幅达129.37%。盈利能力的大幅提升反映在每股收益上，本期每股收益为0.99元，同比增长147.5%；每股净资产为9.51元，同比增长8.81%。

同时，每股经营性现金流为0.72元，同比增加150.73%，表明企业经营活动产生的现金能力有所改善。

成本控制良好，三费占比下降

公司在费用管控方面表现稳健。销售费用、管理费用和财务费用合计为2.46亿元，三费占营业收入比例为5.45%，同比下降4.4个百分点，体现出一定的成本优化成效。

需关注财务结构潜在风险

尽管盈利指标表现强劲，但仍存在若干值得关注的风险点：

• 货币资金减少：本期末货币资金为9.87亿元，相较上年同期的19.78亿元下降50.12%，流动性压力上升。
• 有息负债攀升：有息负债达21.84亿元，较去年同期的12.7亿元增长71.93%；有息资产负债率为23.15%，债务负担加重。
• 应收账款偏高：应收账款为3.46亿元，同比增长7.30%；应收账款与利润之比高达154.01%，回款效率可能面临挑战。

此外，财报分析指出公司近年来资本回报率（ROIC）偏低，2024年仅为4.09%，远低于近十年中位数11.11%，反映出资本运用效率有待提升。

综上所述，江山股份当前盈利能力显著回升，但在保持增长的同时，需重点关注现金流紧张、债务上升及应收账款管理等潜在财务风险。

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