华升股份（600156）营收增长但盈利能力仍弱，亏损收窄主因费用控制改善

近期华升股份（600156）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

华升股份（600156）2025年前三季度实现营业总收入6.57亿元，同比增长32.62%；归母净利润为-1544.48万元，同比上升29.28%，亏损有所收窄。然而，扣非净利润为-5218.88万元，同比下降57.59%，显示主业持续承压，非经常性损益对业绩有一定支撑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达2.23亿元，同比增长35.3%；归母净利润为-188.97万元，同比下降149.96%；扣非净利润为-1597.41万元，同比上升12.57%。尽管收入保持较快增长，但盈利水平依然低迷，第三季度归母净利润同比恶化明显。

盈利能力与费用结构

公司整体毛利率为3.38%，同比下降47.08%，盈利能力显著下滑。净利率为-3.19%，同比提升39.94%，但仍处于负值区间，反映企业尚未实现有效盈利。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为6041.26万元，三费占营收比例为9.2%，同比下降20.55%，表明公司在成本控制方面取得一定成效，费用压缩对亏损收窄起到积极作用。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.22亿元，较上年同期的1.06亿元增长15.56%；应收账款为6691.76万元，较上年同期的6768.62万元微降1.14%；有息负债为2.03亿元，较上年同期的2.08亿元下降2.37%。

每股净资产为0.98元，同比下降10.63%；每股经营性现金流为-0.19元，同比下降44.37%，显示经营性现金回笼压力加大。每股收益为-0.04元，同比上升29.28%。

综合财务风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 公司货币资金/流动负债为51.72%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为-31.38%，持续面临现金流压力；
• 有息资产负债率为21.25%，叠加近三年经营性现金流均值为负，债务偿还依赖外部融资或资产处置；
• 历史ROIC中位数为-4.65%，2022年最低达-31.89%，长期投资回报表现极差；
• 上市以来26份年报中有9次出现亏损，财务稳定性较差。

综上，华升股份虽在2025年前三季度实现营收快速增长及亏损收窄，但核心盈利能力未见根本改善，主业仍处亏损状态，现金流与债务结构存在潜在风险，未来可持续经营能力有待观察。

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