海正药业（600267）2025年三季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期海正药业（600267）发布2025年三季报。根据财报显示，海正药业增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入79.23亿元，同比上升0.61%，归母净利润4.61亿元，同比下降10.55%。按单季度数据看，第三季度营业总收入26.72亿元，同比上升1.57%，第三季度归母净利润1.62亿元，同比上升102.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率44.99%，同比增9.26%，净利率5.91%，同比减8.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计22.59亿元，三费占营收比28.51%，同比减4.53%，每股净资产7.1元，同比增3.9%，每股经营性现金流1.37元，同比增13.84%，每股收益0.4元，同比减9.09%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.38%，资本回报率一般。去年的净利率为6.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.77%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为0.67%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.92%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.95%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达291.53%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8.42亿元，每股收益均值在0.7元。

持有海正药业最多的基金为国泰海通中证1000指数增强A，目前规模为11.28亿元，最新净值1.462（10月27日），较上一交易日上涨1.02%，近一年上涨46.13%。该基金现任基金经理为胡崇海 刘晟。

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