万安科技（002590）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但净利率下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期万安科技（002590）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

万安科技（002590）2025年前三季度实现营业总收入34.6亿元，同比增长13.93%；归母净利润为1.48亿元，同比增长2.43%；扣非净利润为1.23亿元，同比增长1.60%。整体盈利增速低于营收增速，反映出盈利能力提升有限。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为12.95亿元，同比增长12.34%；归母净利润为6283.66万元，同比增长9.33%；扣非净利润为5572.0万元，同比增长8.65%，延续了收入和利润双增长态势，但利润增幅仍低于收入增幅。

盈利能力指标

公司2025年三季报毛利率为16.52%，同比提升2.24个百分点，显示成本控制或产品结构优化有所成效。然而，净利率为4.45%，同比下降5.86个百分点，表明在毛利率改善的同时，期间费用、税费或其他非经常性损益因素对公司净利润形成压力。

费用与资产质量

销售、管理、财务三项费用合计为2.37亿元，三费占营收比例为6.86%，同比下降0.97个百分点，体现出公司在费用管控方面取得一定进展。

截至报告期末，公司货币资金为8.83亿元，较上年同期的11.27亿元下降21.65%；有息负债为4.54亿元，较上年同期的6.11亿元减少25.81%，显示债务压力有所缓解。

应收账款为13.81亿元，较上年同期的13.46亿元增长2.54%，处于较高水平。尤其值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达653.57%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和利润质量隐患。

股东权益与现金流

每股净资产为5.79元，同比增长6.24%；每股收益为0.29元，同比下降3.33%；每股经营性现金流为0.42元，同比增长33.87%，显示出经营活动现金生成能力增强，现金流表现优于净利润变化。

综合财务评价

根据财报分析工具提示，公司去年ROIC为6.81%，资本回报率一般；近10年中位数ROIC为5.56%，中位投资回报较弱，且历史上曾出现ROIC为-0.67%的极差年份（2018年）。公司上市以来共披露13份年报，出现过1次亏损，历史财报整体表现一般。

商业模式方面，公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视其研发投入的实际转化效率。

此外，财报体检工具提示应重点关注公司现金流状况——货币资金/流动负债为79.52%，近3年经营性现金流均值/流动负债为17.69%，流动性压力相对明显。同时，应收账款/利润比高达653.57%，亦需警惕潜在坏账风险及利润含金量不足的问题。

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