司尔特（002538）增收不增利，盈利能力下滑与现金流承压成主要隐忧

近期司尔特（002538）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

司尔特（002538）发布的2025年三季报显示，公司在报告期内实现营业总收入32.25亿元，同比增长5.27%，但归母净利润为1.55亿元，同比下降37.89%；扣非净利润为1.46亿元，同比下降37.22%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为10.43亿元，同比增长1.55%；归母净利润为6011.49万元，同比下降26.04%；扣非净利润为5569.05万元，同比下降26.37%，盈利水平持续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为15.04%，同比下降26.51个百分点；净利率为4.82%，同比下降41.0个百分点。尽管三费合计为1.44亿元，三费占营收比为4.48%，同比下降19.5%，成本控制有所改善，但未能扭转整体利润率下滑趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.48亿元，较去年同期的2.08亿元下降28.95%；应收账款为3366.12万元，较去年同期的6579.49万元大幅减少48.84%；有息负债为5605万元，与去年同期持平。

值得注意的是，财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例为76.13%，流动性压力值得关注。

股东回报与运营效率

每股净资产为6.29元，同比增长1.48%；每股收益为0.18元，同比下降37.9%；每股经营性现金流为0.03元，同比下降80.88%，反映出经营活动产生的现金流入能力显著减弱。

投资回报评价

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为5.44%，历史10年中位数ROIC为6.73%，投资回报整体偏弱；2023年最低ROIC为1.82%。结合当前净利率和资本回报水平，公司长期投资价值有待观察。

综合评价

公司虽在营业收入上保持增长，且费用管控有所成效，但盈利能力明显下滑，毛利率、净利率均大幅下降，叠加经营性现金流疲软及货币资金减少，未来需重点关注其盈利质量与流动性风险。

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