通化金马（000766）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利微增，现金流与债务压力仍存

近期通化金马（000766）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

通化金马（000766）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入8.92亿元，同比下降7.88%；归母净利润为2496.35万元，同比上升4.35%；扣非净利润为1933.94万元，同比上升18.01%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.42亿元，同比下降24.15%；归母净利润为815.95万元，同比下降28.77%；扣非净利润为493.21万元，同比下降50.61%，盈利能力在当季明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为72.58%，同比减少3.73个百分点；净利率为2.8%，同比提升13.68%。尽管毛利率有所下滑，但净利率改善表明公司在成本控制方面取得一定成效。三费合计为5.79亿元，占营收比重为64.9%，同比下降6.29个百分点，费用管控力度增强。

每股收益为0.03元，同比增长4.03%；每股净资产为2.38元，同比下降1.72%；每股经营性现金流为0.07元，同比下降36.44%，反映经营活动现金生成能力减弱。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.22亿元，较上年同期增长16.88%；应收账款为4.94亿元，同比增长2.12%；有息负债为18.55亿元，同比增长3.14%。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险点：

• 货币资金/总资产为7.14%，流动性保障偏弱；
• 货币资金/流动负债为76.98%，短期偿债能力存在一定压力；
• 有息资产负债率为40.97%，债务负担较重；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.75%，长期偿债覆盖能力有限；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值高达50.6%，财务负担显著；
• 应收账款/利润达874.64%，存在较大回款风险或利润质量隐患。

投资回报与商业模式

公司上年度ROIC为3.42%，历史10年中位数ROIC为2.84%，投资回报整体偏弱，2019年曾出现-42.05%的极端负回报。公司上市以来共披露27份年报，出现亏损年份达6次，历史财务表现一般。

业务模式上，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该类驱动力的实际可持续性与效率水平。

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