陇神戎发（300534）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险需关注

近期陇神戎发（300534）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

陇神戎发（300534）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入6.47亿元，同比下降16.12%；归母净利润为2702.94万元，同比增长8.11%；扣非净利润达2871.34万元，同比增长31.14%。尽管营业收入出现明显下滑，但盈利能力有所增强，尤其是扣非净利润增速显著。

单季度表现

2025年第三季度单季数据显示，公司营业总收入为1.51亿元，同比下降34.63%；归母净利润为-92.67万元，同比下降130.17%；扣非净利润为-177.38万元，同比下降1736.68%。第三季度业绩承压明显，出现亏损，反映出短期经营面临较大挑战。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为66.26%，同比下降11.21个百分点；净利率为6.58%，同比提升6.02个百分点。虽然毛利率下滑较多，但净利率仍实现增长，表明公司在成本控制或非经常性损益方面有一定优化。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计3.4亿元，占营业收入比重为52.49%，同比下降15.75个百分点，费用管控效果较为明显。每股净资产为2.27元，同比增长6.76%；每股收益为0.09元，同比增长8.13%。

货币资金为1.79亿元，较上年同期的3.16亿元减少43.42%；有息负债为1.36亿元，较上年同期的1.05亿元增长29.86%。资金压力有所上升，债务负担加重。

应收账款与现金流

应收账款为2.17亿元，同比增长7.16%，已超过同期归母净利润的八倍，财报体检工具提示“应收账款/利润已达840.32%”，回款风险值得关注。每股经营性现金流为-0.27元，同比减少138.43%，远低于去年同期的0.69元，显示主营业务现金创造能力大幅减弱。

业务模式与投资回报

公司ROIC（投入资本回报率）去年为5.51%，历史中位数为6.27%，整体投资回报水平一般，且在2021年曾出现-0.94%的负回报。公司上市以来共披露8份年报，其中有1年出现亏损。当前业绩驱动力主要依赖研发及营销投入，可持续性需进一步观察。

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