创新医疗（002173）2025年三季报财务分析：盈利改善但持续性存疑，现金流与历史回报承压

近期创新医疗（002173）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力有所回升，净利润大幅扭亏

创新医疗（002173）2025年前三季度实现营业总收入5.97亿元，同比下降2.11%；归母净利润为472.44万元，同比上升116.97%，实现由亏转盈。扣非净利润为-2946.98万元，虽仍为负值，但同比上升6.05%，显示主业亏损略有收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.96亿元，同比下降3.16%；归母净利润达1608.57万元，同比上升236.15%；但扣非净利润为-1658.58万元，同比下降12.36%，表明非经常性损益对当期盈利贡献显著。

毛利率为10.08%，同比提升0.57个百分点；净利率为0.78%，同比上升117.22%。盈利能力指标改善明显，主要得益于净利率的大幅提升。

费用与资产结构变化

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为8259.5万元，三费占营收比例为13.82%，较上年同期增长7.17%。费用占比上升可能对长期盈利稳定性构成压力。

货币资金为2.23亿元，较去年同期的5.47亿元大幅下降59.27%。应收账款为8804万元，同比下降20.76%。有息负债为6028.08万元，较去年同期的6488.36万元减少7.09%。

每股净资产为4.04元，同比下降3.33%；每股收益为0.01元，同比上升116.67%；每股经营性现金流为0.16元，同比上升358.63%。

历史业绩与投资回报表现欠佳

据财报分析工具显示，公司2024年净利率为-11.52%，表明在计入全部成本后，产品或服务附加值较低。过去10年中位数ROIC为-4.26%，投资回报整体较差，其中2019年ROIC低至-34.72%。自上市以来发布的17份年报中有8次出现亏损，历史财务表现不稳定。

偿债能力与现金流风险提示

公司现金资产状况较为健康，具备一定短期偿债能力。然而，财报体检工具提示需关注现金流状况——近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为-6.24%。同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，反映主营业务造血能力不足，财务费用负担可能存在压力。

综上所述，尽管本期归母净利润大幅改善，但扣非净利润仍为负，且依赖非经常性收益驱动，叠加历史回报疲弱与经营性现金流持续为负的风险，公司基本面改善的可持续性有待观察。

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