国脉科技（002093）2025年三季报财务分析：营收稳健增长，盈利能力提升但单季承压

近期国脉科技（002093）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

国脉科技（002093）2025年三季报显示，公司实现营业总收入3.82亿元，同比增长4.54%；归母净利润达1.96亿元，同比增长32.3%；扣非净利润为1.15亿元，同比增长16.68%。整体业绩表现良好，盈利增速显著高于收入增速。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.32亿元，同比下降6.9%；归母净利润为4457.64万元，同比下降36.54%；但扣非净利润达3543.62万元，同比增长4.27%，显示出核心经营业务仍具韧性。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为47.9%，同比下降10.29个百分点；净利率为52.03%，同比提升26.23个百分点。尽管毛利率有所下滑，但净利率大幅提升，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得明显成效。

费用与资产质量

销售费用、管理费用和财务费用合计为3836.48万元，三费占营收比例为10.05%，同比下降38.61个百分点，表明期间费用管控能力增强。

货币资金为1.5亿元，较上年同期的9932.07万元增长51.48%，现金流状况改善。应收账款为1.32亿元，较上年同期的1.85亿元下降28.71%，回款情况好转。但需注意，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达78.02%，仍存在一定的回款风险。

有息负债未披露具体数值，上年同期为1.99亿元。

股东回报与运营效率

每股净资产为3.81元，同比增长5.55%；每股收益为0.2元，同比增长32.73%；每股经营性现金流为0.28元，同比增长15.07%，多项指标均呈积极变化，反映股东价值稳步提升。

风险提示

• 资本回报偏低：公司去年ROIC为4.91%，近十年中位数ROIC为3.39%，2022年最低至2.18%，整体资本回报水平偏弱。
• 商业模式依赖资本开支：业绩增长主要由资本开支驱动，需关注项目回报合理性及是否存在刚性支出带来的资金压力。
• 存货占比高：存货/营收比率已达232.28%，处于较高水平，可能影响资金周转效率，建议持续关注存货变动情况。

主营构成（信息不完整）

当前资料中“主营收入构成”表格内容为空，无法对各业务板块的收入结构、利润贡献及毛利率分布进行有效分析。

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