*ST四环（000518）营收大幅增长亏损收窄，三费占比显著下降但盈利模式仍承压

近期*ST四环（000518）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST四环（000518）发布的2025年三季报显示，公司营业收入实现显著增长，亏损幅度有所收窄。报告期内，公司营业总收入达2.94亿元，同比增长88.71%；归母净利润为-1269.74万元，同比上升13.13%；扣非净利润为-1473.12万元，同比上升9.61%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为1.12亿元，同比增长124.12%；第三季度归母净利润为-259.84万元，同比上升26.99%；第三季度扣非净利润为-277.21万元，同比上升57.29%。

盈利能力分析

尽管营收增长强劲，公司盈利能力依然偏弱。2025年三季报毛利率为33.81%，同比下降50.9%；净利率为-4.58%，同比提升53.96%。销售费用、管理费用和财务费用合计为8952.91万元，三费占营收比例为30.41%，较去年同期下降53.21个百分点。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8598.25万元，同比增长496.90%；应收账款为7429.05万元，同比增长18.19%；有息负债为498.77万元，同比下降76.30%。

股东权益与现金流

每股净资产为0.35元，同比下降23.14%；每股收益为-0.01元，同比上升13.38%；每股经营性现金流为0.08元，同比上升11516.57%。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：- 公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比为7.46%，现金流状况较为紧张；- 财务费用占近3年经营性现金流均值的比例达77.86%，财务负担较重；- 年报归母净利润为负，需关注应收账款回收风险；- 存货占营收比例高达109.21%，存在较高的库存压力。

业务与投资回报评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为-4.56%，2024年ROIC为-22.43%，投资回报表现极差。公司自上市以来共披露31份年报，出现亏损的年份达12次，整体财务表现不佳。

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