崧盛股份（301002）2025年三季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期崧盛股份（301002）发布2025年三季报。根据财报显示，崧盛股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入6.94亿元，同比上升6.48%，归母净利润690.38万元，同比下降62.91%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.45亿元，同比上升12.0%，第三季度归母净利润765.7万元，同比上升643.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.07%，同比减7.42%，净利率-0.91%，同比减217.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计9451.69万元，三费占营收比13.62%，同比减4.87%，每股净资产6.38元，同比减0.81%，每股经营性现金流-0.07元，同比减134.61%，每股收益0.06元，同比减60.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为32.12%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.62%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.59%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.17%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司主业 LED 驱动电源业务下游需求情况如何？
答：2025 年上半年受美国对等关税政策影响，LED 照明行业新建安装市场需求延缓，存量市场替换速度放缓，整体市场规模出现收缩。下半年受关税政策缓和，市场需求升温。
根据 TrendForce 观察，在产品与应用端，尽管宏观经济环境疲软，但在能源成本高企与新法规政策推动的双重作用下，2025 年存量市场中 LED 渗透率不高的部分细分应用有望释放增量需求。其中户外照明、工业照明、应急照明等领域具备重新配置照明产品的契机，预期将持续带动 LED 路灯、LED 天井灯及 LED 泛光灯出货量呈现稳步增长。在新建安装市场，受人工智慧（I）数位基础设施建设浪潮推动，相关照明产品需求保持稳定。 植物照明方面，根据 TrendForce 报告，美国对等关税抑制农业照明新增和替换需求，尤其影响特殊经济作物的替换周期。北美市场对中国照明产品依赖度超过 80%，关税压力推升成本，业主普遍延后采购计划。此外全球温室及垂直农场新建专案亦有延迟。相较之下，欧洲市场受节能法规与高效光合光子通量效率产品导入推动，2025 年上半年保持强劲增长，有效对冲北美及其他地区的负面影响。TrendForce 预估 2025 年 LED 植物照明市场规模将达 13.66 亿美元，年增速 3.9%。产品端，随着动态可控的智慧型LED 植物生长灯逐步导入至温室大棚和垂直农场等应用领域，逐渐成为主流，搭载 3-4 通道可调节光谱的产品比例提升，并与智慧化控制系统深度融合，推动节能化与精准化种植。

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