华润双鹤（600062）2025年三季报财务分析：营收利润小幅下滑，盈利能力改善但现金流与应收账款压力显现

近期华润双鹤（600062）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华润双鹤（600062）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入82.83亿元，同比下降3.1%；归母净利润为13.5亿元，同比下降3.4%；扣非净利润为12.93亿元，同比增长2.9%。整体业绩表现偏弱，收入与净利润均有所回落，但剔除非经常性损益后的盈利水平略有提升。

从单季度数据看，2025年第三季度营业总收入为25.42亿元，同比下降2.96%；归母净利润为3.74亿元，同比增长6.71%；扣非净利润为3.6亿元，同比增长7.52%。第三季度盈利能力呈现回升态势，优于去年同期水平。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为59.31%，同比提升1.44个百分点；净利率为16.76%，同比提升1.48个百分点，反映出公司在成本控制和经营效率方面有所优化，盈利能力持续增强。

费用与资产结构

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为29.73亿元，占营业收入比重为35.89%，较上年同期上升1.66个百分点，费用压力略有增加。每股净资产为10.9元，同比增长11.09%，表明股东权益稳步积累。

货币资金为22.18亿元，较上年同期的27.06亿元下降18.01%；有息负债为11.71亿元，较上年同期的6.9亿元增长69.56%，债务负担明显加重。

现金流与应收账款风险

每股经营性现金流为1.1元，较上年同期的1.41元下降21.58%，现金生成能力减弱。应收账款为23.06亿元，较上年同期的20.13亿元增长14.58%，增速高于收入降幅。

根据财报体检工具提示，应收账款/利润比例已达141.7%，且货币资金/流动负债仅为93.28%，显示出公司面临一定的回款压力和短期偿债风险。

主营业务与投资回报

公司去年ROIC为12.72%，资本回报较强；近十年中位数ROIC为10.78%，历史投资回报总体一般，最低年份2021年为9.33%，仍保持在相对合理区间。净利率历史水平稳定，2024年达14.72%，产品附加值较高。

业务模式方面，业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性及投入产出效率。

综合评价

尽管华润双鹤在2025年前三季度营收与归母净利润出现下滑，但扣非净利润实现正增长，叠加毛利率与净利率双升，体现出内部运营质量的改善。然而，应收账款高企、货币资金减少、有息负债大幅上升以及经营性现金流下滑等问题，提示需关注其资产质量和流动性安全。

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