昆药集团（600422）2025年三季报财务简析：净利润同比下降39.42%

据证券之星公开数据整理，近期昆药集团（600422）发布2025年三季报。根据财报显示，昆药集团净利润同比下降39.42%。截至本报告期末，公司营业总收入47.51亿元，同比下降18.08%，归母净利润2.69亿元，同比下降39.42%。按单季度数据看，第三季度营业总收入14.0亿元，同比下降30.19%，第三季度归母净利润7101.26万元，同比下降59.03%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率39.42%，同比减10.04%，净利率6.81%，同比减21.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.31亿元，三费占营收比32.23%，同比增2.34%，每股净资产7.01元，同比减4.03%，每股经营性现金流0.23元，同比减52.42%，每股收益0.36元，同比减38.98%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.31%，历来资本回报率一般。去年的净利率为8.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.21%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为6.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为76.78%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.15%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达481.48%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.17亿元，每股收益均值在0.82元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是富国基金的刘莉莉，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为39.83亿元，已累计从业7年108天，擅长挖掘成长股。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司渠道改革进展及后续渠道建设规划？
答：上半年，通过科学规划与系统整合，公司已经形成了初步的商道体系搭建，但在商道体系的搭建过程中同样也遇到了一些阻力，叠加医保限费、集采等问题导致连锁终端客流下降，总体的商道建设尚需一些时间。公司始终坚信商道体系建设的方向性、原则性和有效性，目前已逐步构建起高度集约化、层级分明、分工明确的渠道架构和商道体系，为未来形成稳定、高效、长期的商业渠道体系奠定基础。与此同时，公司拥有多个产品矩阵及剂型组合的独有资源，有望在渠道端相对其他企业形成一定竞争优势。

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