山东钢铁（600022）盈利能力显著回升但现金流与应收账款风险仍存

近期山东钢铁（600022）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

山东钢铁（600022）2025年三季报显示，公司实现营业总收入548.28亿元，同比下降14.77%；归母净利润达1.4亿元，同比扭亏为盈，增幅达109.64%；扣非净利润为1.38亿元，同比增长109.32%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为180.22亿元，同比下降5.74%；归母净利润为1.27亿元，同比上升126.37%；扣非净利润为1.19亿元，同比上升123.83%。

盈利能力改善明显

报告期内，公司盈利能力显著提升。毛利率达到6.6%，同比增幅高达303.75%；净利率为0.89%，同比上升136.27%。每股收益为0.01元，较去年同期的-0.14元大幅改善，增幅为109.63%；每股经营性现金流为0.3元，同比增长107.45%。

成本费用压力上升

尽管盈利改善，但成本控制面临挑战。销售费用、管理费用和财务费用合计为13.55亿元，三费占营收比为2.47%，同比上升48.51%。该比例的快速攀升可能对长期盈利能力构成压力。

资产与负债结构需关注

截至报告期末，公司货币资金为58.02亿元，较上年同期的68.35亿元下降15.11%；应收账款为13.04亿元，较上年同期的6.91亿元增长88.78%，增幅显著。有息负债为122.08亿元，略低于上年同期的124.11亿元，降幅为1.64%。每股净资产为1.76元，同比下降3.68%。

风险提示

财报分析工具指出，公司货币资金/流动负债仅为23.96%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为6.13%，表明短期偿债能力偏弱。同时，应收账款规模快速增长，而年报归母净利润曾为负值，提示需重点关注回款风险与资产质量。

历史经营回顾

从历史数据看，公司过去10年中位数ROIC为3.64%，投资回报整体较弱，2024年ROIC低至-5.19%。上市以来共披露20份年报，出现亏损年份达5次，反映出经营稳定性不足。

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