ST绿康（002868）2025年三季报财务分析：营收下滑但亏损收窄，盈利能力改善难掩财务风险

近期*ST绿康（002868）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

ST绿康（002868）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入4.1亿元，同比下降13.21%；归母净利润为-8258.85万元，同比上升47.39%；扣非净利润为-9163.06万元，同比上升48.13%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.16亿元，同比下降20.45%；归母净利润为-2401.77万元，同比上升65.64%；扣非净利润为-2855.06万元，同比上升60.5%。

尽管公司持续亏损，但亏损幅度明显收窄，盈利能力有所回升。报告期内，毛利率达6.25%，同比增幅高达374.25%；净利率为-20.13%，同比增幅为39.7%。

主要财务指标

盈利能力与成本控制

公司毛利率显著提升，同比增幅达374.25%，反映出成本控制或产品结构优化取得一定成效。然而净利率仍为负值（-20.13%），表明公司在扣除全部成本和费用后仍未实现盈利。期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计8744.17万元，占营业收入比重为21.34%，较上年同期上升4.3个百分点，显示费用压力有所增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1097.04万元，较去年同期下降24.46%；应收账款为4814.04万元，同比下降22.65%，回款情况略有改善。有息负债为8.8亿元，较去年同期减少5.63%。但有息资产负债率高达59.41%，且每股净资产为-0.68元，同比减少141.46%，反映公司已处于资不抵债状态，财务风险较高。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为0.56元，同比下降22.12%。虽然当期经营性现金流为正，但近3年经营性现金流均值为负，且货币资金与流动负债之比仅为1.15%，说明公司短期偿债能力薄弱，现金流稳定性不足。

综合评价

从业务角度看，公司产品附加值不高，历史ROIC中位数为10.36%，但2024年ROIC低至-33.87%，投资回报波动剧烈。上市以来7份年报中有4次亏损，财务表现整体偏弱。当前虽亏损收窄、毛利率大幅提升，但营收持续下滑、资不抵债、高负债率及现金流承压等问题依然突出，需重点关注其债务化解与持续经营能力。

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